欧元区的贸易顺差规模是全球最大的，2014年年中以来，该地区每年的贸易顺差约为4000亿欧元（约合4747.6亿美元）。虽然人们很容易将其归因于法国葡萄酒、意大利时装和德国工程所拥有的“出口竞争力”，但欧元区持续实现贸易顺差的真正原因是国内消费和投资持续低迷。欧元危机造成的不利影响依然存在，导致进口支出持续疲软，损害了欧洲和世界其他国家及地区的利益。

随着时间的推移，欧洲的出口有所增长，但在过去几年中的市场份额并没有增加。实际上，在过去十年中，欧洲出口在全球出口中所占的份额一直保持稳定，没有发生什么变化。欧洲央行(European Central Bank)经济学家最近的一项研究表明，这使得欧元区在同一时期和美国相比并不具备多少优势。

因此，欧元区出现贸易顺差的原因则必须从抑制了进口支出的内部因素来解释。值得注意的是，过去十年欧元区贸易顺差的变化几乎完全是由希腊、意大利、葡萄牙和西班牙等曾经陷入危机的国家贸易形势发生变化所推动的。（爱尔兰被排除在分析之外，因为跨国公司在爱尔兰的避税行为扭曲了该国的数据。）

上述这些欧洲国家国际收支变化的主要原因是进口下降，这也是当地经济不景气导致的后果。 正如我几周前在一篇专栏文章中指出的那样，“这些国家的国内支出......目前仍比2008年之前低7%左右。”这对生活在这些国家的人和世界其他地区的人来说都是一场灾难，对于其他地区的人来说，他们原本可以向这些国家销售更多的商品和服务。

造成这种局面的原因包括增加税收和削减支出、大幅削减公共投资，更最重要的一个原因是，持续高企的失业率削弱了消费能力，同时抑制了企业的投资。

国际金融协会(Institute for International Finance, 简称IIF)经济学家罗宾·布鲁克斯(Robin Brook)和格雷格·巴西莱(Greg Basile)最近进行了一项研究，试图估算欧元区经济持续的萧条给贸易差额带来的影响。根据他们的分析，欧元区出现巨额贸易顺差是因为国内需求不足抑制了进口支出。如果欧元区内部持续失衡的问题解决，那么就不会有贸易顺差。

IIF的研究重点是“经周期性因素调整后的经常账户”，这一指标衡量的是在每个国家经济满负荷运转情况下资金跨境流动的情况。但首先要弄清楚"满负荷"到底是如何计算的。尽管国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)、经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development)、欧盟委员会(European Commission)和美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)等机构都在使用类似的方法来计算“满负荷”，但目前还没有一个统一的方法。

“满负荷”的基本假设是，当经济增长达到“潜在水平”时，消费者价格上涨的步伐是稳定的。根据这样的模型，如果消费者价格上涨速度放缓，则意味着经济中存在疲软的地方，而如果消费者价格加速上涨，则意味着支出“高于潜在水平”。

这一基本假设最早是在上世纪60年代和70年代开发的，在那个年代这类模型可能是有效的，但富裕国家自上世纪80年代中期以来得到的经验是，尽管实际经济活动大幅波动，但通胀率一直非常稳定。 因此，以常规方法衡量“产出缺口”往往会产生越来越不能反映实际情况的结果。

正如笔者之前指出的那样，意大利政府与欧盟委员会(European Commission)之间在前者预算计划上存在分歧，在很大程度上是由于目前存在一种奇怪的观点，即意大利已完全从2008年至2014年的经济低迷中复苏。(目前意大利的失业率比危机前高出几个百分点，但这是低估了经济萧条的严重性，因为许多工人被迫从全职工作转为兼职工作。)

IIF的分析是根据衡量“产出缺口”的一些替代性指标做出的，这些指标包括国内生产总值(GDP)目前水平和危机前趋势之间的差额、失业率的变化以及工作小时数的变化等。由此得出欧元区各国的“产出缺口”估值要远远高于基于通货膨胀的方法所计算得出的数字。

然后布鲁克斯和巴西莱使用这些数字，以及欧元汇率的变化，来对欧元区的实际国际收支进行调整，和在欧元区完全从萧条中恢复过来的前提下、2018年的国际收支应该是什么水平作对比。虽然由此得出的估值并不精确，但却具有启发性。

根据这一方法，欧元区巨额贸易顺差中的大约一半可以用曾经陷入危机的那几个欧洲国家经济的持续疲软来解释。与此同时，受2017年初以来欧元全线升值的影响，剩余部分的顺差将很快消失。

好消息是，欧洲生活水平的提高将使世界其他国家和地区的人受益。不幸的是，目前还不清楚是否有足够多的欧洲人认识到这一点。 欧盟委员会贸易总署(Directorate-General for Trade)最近发布的一份报告强调，“面向欧盟以外市场的出口是向欧洲提供就业机会的一种手段，其重要性与日俱增”，这大概是因为在满足国内需求方面没有多少增长型市场。出口没有什么错，但以牺牲进口为代价过于重视出口，这属于是在用一种零和思维去思考贸易和全球经济相关问题。

翻译 | 小彩

版权声明：《巴伦》2019年6月20日报道“Europe Needs to Buy, Buy, Buy”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

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