艾伯维计划收购艾尔建,华尔街看法不一
文 | 《巴伦》撰稿人约什·内森-卡齐斯(Josh Nathan-Kazis)
编辑 | 郭力群
2019-06-26 18:42:06
对于艾伯维来说,投资者的担忧集中在该公司对旗下产品修美乐的依赖。虽然修美乐仍然是世界上最赚钱的药物之一,但它在欧洲的一些市场面临生物仿制药的竞争,到了2023年在美国市场也将面临同样的挑战。

图片/《巴伦》Dmitry Bayer

6月25日,美国生物制药公司艾伯维公司(AbbVie, ABBV)宣布计划以大约630亿美元的现金和股票收购肉毒杆菌(Botox)制造商艾尔建公司(Allergan, AGN)。

长期以来,市场对于艾伯维准备如何在失去修美乐(Humira, 编者注:修美乐是由艾伯维公司出品的阿达木单抗注射液产品)独家经营权之际维持其业务一直有疑问,宣布收购艾尔建可以算得上是对这一疑问的回答。修美乐的收入占艾伯维总收入的一半以上。

投资者似乎对这笔交易持谨慎态度。25日早盘,艾伯维的股票下跌15%。与此同时,艾尔健股价较24日收盘价129.57美元上涨32.6%。艾伯维提出以现金和股票的形式为每一股艾尔建的股票支付188.24美元。

艾伯维董事长兼首席执行官理查德·A·冈萨雷斯(Richard A. Gonzalez)在一份声明中称,“对于两家公司来说,这是一笔能够促成转型的交易,有助于实现一些独特而具有互补性的战略目标。两家公司的合并能够增强艾伯维继续为病人和股东履行使命的能力。”

华尔街则不这么认为。“我们今天早上的第一反应是:两只火鸡加在一起也不能变成一只鹰,”投行Piper Jaffray分析师克里斯托弗·雷蒙德(Christopher Raymond)在一份报告中写道。但他表示仍然愿意去关注和了解这笔交易。

过去一年,投资者的担忧一直困扰着这两家公司。过去12个月里艾伯维的股价下跌了14.8%,艾尔健的股价下跌了23.7%,两家公司的股价都远远落后于标准普尔500指数。

对于艾伯维来说,投资者的担忧集中在该公司对修美乐的依赖,这是一种治疗类风湿性关节炎、牛皮癣和其他一些疾病的药物。虽然修美乐仍然是世界上最赚钱的药物之一,但它在欧洲的一些市场面临生物仿制药的竞争,到了2023年在美国市场也将面临同样的挑战。

就眼前来说,强生公司(Johnson & Johnson, JNJ)、礼来公司(Eli Lily, LLY)和诺华公司(Novartis, NVS)都推出了新药,和修美乐在某些领域展开直接竞争。

瑞士信贷(Credit Suisse)分析师瓦米尔·迪旺(Vamil Divan)在艾伯维宣布收购计划之前接受采访时称,“艾伯维在取代该公司有史以来最赚钱的产品方面面临非常艰难的处境。”

截至25日早盘,在FactSet跟踪的分析师中,63%的人对艾伯维股票的评级为“持有”。

艾尔健也有自己的困难。2019年第一季度,Botox收入占公司总净收入的24.1%,但这一产品也面临着越来越激烈的竞争。今年2月,医美公司Evolus (EOLS)获得美国食品和药物管理局(FDA)对旗下产品Jeuveau的批准,该药在一些适应症上与Botox相竞争。Evolus已经采取了旨在把医生从Botox那里吸引过来的定价策略。

此外,艾尔建的另一种治疗过敏症的药物Restasis今年可能面临生物仿制药的竞争。

上周,艾尔健股价大涨,因此此前一位分析师称,从该公司一位高管的言论来判断,这名分析师他认为艾尔建计划分拆。

经纪商Cantor Fitzgerald分析师露易丝·陈(Louise Chen)在25日早些时候发布的一份报告中称,被收购对艾尔健来说比任何一个预期的结果都要好。“我们认为华尔街之前预计的是该公司会被分拆,而分拆的估值是有争议的,”陈写道。

这次收购对卖空者来说是个坏消息。《巴伦》5月份下半月曾撰文称,当时做空艾尔健的头寸增长了43.9%。

艾伯维表示,预计这笔交易将于2020年初完成。冈萨雷斯将继续担任合并后公司的董事长直到2023年。这笔交易需要首先获得监管部门的批准,以及艾尔健股东的批准。

交易完成后,艾伯维的股东将拥有合并后公司83%的股份,艾尔健的股东将拥有17%的股份。

翻译 | 小彩

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《巴伦》2019年6月25日报道“AbbVie Is Buying Allergan. Wall Street Has Doubts.”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》(Barron's)在中国大陆独家授权,原创文章未经许可,不得转载。

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