摄影/《巴伦》Andres Nieto Porras

如果说一流的智力测试是考察一个人在大脑中同时持有两个相反的想法时仍然能保持正常思维和行为的能力的话——正如F·斯科特·菲茨杰拉德(F. Scott Fitzgerald)在《崩溃》(The Crack-Up)一书中所写的那样——那么投资者绝对算得上是我们中间最聪明的人。

标准普尔500指数上周上涨1.7%，至2990.41点，道琼斯工业平均指数上涨322.16点，涨幅1.21%，至26922.12点，纳斯达克综合指数上涨1.9%，至8161.79点。这三个指数均以微弱的差距错过了创下当周收盘纪录高点的机会。

上周结束时，美国股市已经获得美联储(Fed)宽松政策立场的提振。当中美两国领导人在二十国集团(G20)峰会上同意重启贸易谈判时（其中包括不对中国加征新的关税、甚至恢复对华为出售技术），股市因此大幅上涨。即便6月份就业数据强于预期，也没有阻止股市的涨势；就业数据好于预期降息了美联储在本月晚些时候把利率下调逾0.25个百分点的可能性。

如果说标准普尔500指数在6月最后一周触及的新高还不足以被看作一个全面突破，那么现在该指数可能就要有突破了。巴克莱(Barclays)策略师马内什·德什潘德(Maneesh Deshpande)目前预计，标准普尔500指数有65%的可能性出现“融涨”，该指数会触及3260点，比上周五收盘点位高9%。与此同时，Fundstrat策略师托马斯·李(Thomas Lee)也表示，他为标准普尔500指数设定的3125点目标点位是“保守的”，因为从过去情况来看，在美联储实施一轮紧缩措施之后首次降息的九个月里，该指数平均上涨了18%。

然而上述预期有一个很重要的前提条件，那就是美国经济必须避免出现衰退，如果经济陷入衰退，那么上述所有预期就都不成立了。目前10年期美国国债收益率仍低于3个月期国债收益率，收益率曲线倒挂是预测经济衰退的一个可靠因素。7月4日，收益率曲线再次出现倒挂，所有期限的美国国债收益率均低于联邦基金利率区间的高端2.5%，法国兴业银行(Société Générale)策略师基特·朱克斯(Kit Juckes)认为，这是经济衰退可能即将到来的又一个信号。

美国经济的确正在走软。美国供应管理协会(Institute for Supply Management) 6月份制造业指数降至51.7，为2016年10月以来的最低水平。虽然该指数仍高于50，意味着经济活动仍在扩张，但扩张速度明显放缓。Investech Research分析师詹姆斯·斯塔克(James Stack)写道，“整个2017年和2018年，制造业的强劲势头迅速消退，这是美国经济健康状况的一个令人担忧的信号。”

然而，斯塔克目前还没有抛售股票。他表示，虽然腾落指标(advance-decline line，简称A/D线，衡量股市未来走势的技术指标)存在分化，这的确是一个未来出现熊市的信号，但是股市仍在继续触及新高，这让我们不得不去相信这轮牛市仍会继续。

因此，现在存在两个截然相反的看法：美国经济可能正走向衰退，股市可能还会继续上涨。谁都说不好到底哪个看法是对的。

翻译 | 小彩

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《巴伦》2019年7月5日报道“The S&P 500 Soared Last Week Because a Trade Truce Conquers All”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

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