绘图/《巴伦》Elias Stein

上周（7月15日至19日），金价触及2013年以来最高水平，这说明在全球各大央行实行宽松货币政策之际，越来越多的投资者把黄金看作是代替纸币和国债的良好选择。

19日收盘之前，金价一度攀升至每盎司1446美元，当日收于1425美元。金价上周累计上涨约1%，今年迄今为止累计上涨12%，但仍远低于2011年触及的1900美元的峰值。

随着金价上涨，黄金股获得提振。VanEck Vectors Gold Miners (GDX) ETF上周累计上涨7%，至27.98美元。这只ETF今年目前的涨幅为32%，高于金价涨幅。

金矿股通常来说要比黄金走势波动更大，因为前者的利润很容易受到金价变动的影响。VanEck Vectors Gold Miners中最大的两只股票是Barrick Gold (Gold)和Newmont Goldcorp (NEM)。

《巴伦》在去年9月份的一篇封面文章中称，黄金看起来很有吸引力，表现低迷的黄金股也是如此；当时金价在2018年低点1200美元左右附近交投。

当经通胀因素调整后的利率处于低位时，黄金往往会有良好表现，现在的情况就是这样。规模为13万亿美元的政府债券（大部分为欧洲政府债券）的利率都为负值，基准10年期美国国债收益率仅为2.06%。与此同时，美联储(Fed)似乎肯定会在本月晚些时候降息，唯一的问题是降息幅度有多大。

全球最大的对冲基金桥水(Bridgewater Associates)创始人瑞·达里欧(Ray Dalio)最近称，“当货币贬值、国内国际冲突严重时，”黄金是一笔好投资。

黄金的走势和美元也相反。美国总统特朗普(Donald Trump)希望美元贬值，以提高美国出口的竞争力。与比特币相比，黄金看起来更便宜，今年比特币的价格翻了一番，达到了1万美元左右。

从历史上看，黄金一直是一种储值手段和相当不错的对冲通胀的工具。据估计，全球约有60亿盎司黄金，价值超过8万亿美元。每年新铸造的黄金不到总供应量的2%。由于缺乏世界级的项目以及政治和环境方面的障碍，许多主要生产国正在努力维持产量。以俄罗斯为首的全球央行第一季度黄金购买量达到了2013年以来的最高水平。

黄金股并不便宜，但这类股很少会便宜。投资者通常赋予他们“期权”价值，因为当金价上涨时，这类公司的利润往往会得到提升。Barrick Gold目前股价为17美元，今年迄今上涨了27%，目前的市盈率为39倍；Newmont Goldcorp目前股价为39美元，市盈率为28倍。

二者相比之下，Barrick Gold可能是个更好的选择。这两家公司都受益于在内华达州的庞大业务，每年可能会产生5亿美元的效益，其中Barrick Gold获得的效益会超过60%。

加拿大帝国商业银行(CIBC)分析师安妮塔·索尼(Anita Soni)本月早些时候给予Barrick Gold“增持”评级和20美元的目标价，理由是“2018年底收购黄金公司的交易和内华达州合资项目的完成将给该股带来巨大上涨空间。”

投资者可以通过SPDR Gold Shares (GLD)这类ETF直接投资黄金。此外还可以选择VanEck Vectors Gold Miners和VanEck Vectors Junior Gold Miners (GDXJ)这类金矿股ETF，当然也可以选择投资个股。

另外，目前阶段在投资组合中持有5%到10%的黄金资产可能比较合理。

翻译 | 小彩

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《巴伦》2019年7月19日报道“Why Gold and Gold Mining Stocks Are Appealing”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

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