通货再膨胀国家、不要与美联储作对、动量是你的朋友、错失恐惧症、没有其他选择……或者把它们翻译成华尔街的说法：MOMO、FOMO和TINA。

在投资者等待美联储利率制定委员会下周(7月30日至31日)召开会议之际，这些短语被他们反复提及。人们普遍预期美联储将降息，降息幅度可能小至25个基点，也可能高达50个基点，并且股价将因消息而大幅上涨，每个人都将大赚一笔。(1个基点为0.01个百分点)

人们同样高度预期，欧洲央行将启动并调整自全球金融危机以来最激进的货币政策。当时，低利率引发了有组织市场有史以来最壮阔的牛市之一。

即使是现在，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数仍在历史高点上下跳动。股市的恐慌情绪指标，芝加哥期权交易所波动率指数(简称VIX)低得异乎寻常，表明几乎没有人担心涨势会衰减。

如果股市因降息而飙升，VIX指数可能跌至历史低位。波动率指数已经徘徊在12左右，看上去与其长期平均值19相去甚远。当波动率指数处于低位时，对冲投资组合风险的成本通常相当小，就像现在这样。

最近几周，我们建议投资者在下一次联邦公开市场委员会会议之前，利用SPDR标普500交易所交易基金(SPY)的期权来表达看涨或看跌。但是现在，经过几周的辩论，市场情绪似乎变得越来越乐观，是时候关注一个主要由美国公司组成的指数了。

标普500指数的成分股公司从国际市场获得了大量收入，而罗素2000指数(Russell 2000)的小型成分股公司主要在美国开展业务。追踪该指数的iShares Russell 2000 ETF(IWM)今年上涨了约15%，而SPDR标普500 ETF涨幅约为19%。

如果你喜欢“堡垒美国”(Fortress America，一种游戏)这个主题，而且你希望投资于一个表现不及标普500指数的重要指数，那么可以考虑买入8月2日到期的iShares Russell 2000 ETF的看涨期权，行权价略高于该ETF的市场价格。

如果你想在美联储会议之前采取更积极的行动，你也可以卖出8月2日到期的iShares Russell 2000 ETF看跌期权，行权价比该ETF市场价低5%到10%。一个买入看涨期权和一个卖出看跌期权，到期时间相同但行权价一个高于市场、一个低于市场，这被称为“风险逆转”(risk reversal)策略。(当基础证券价格上涨时，买入期权价值增加；当证券价格下跌时，卖出期权价值增加。)

长期以来，我们一直推荐风险逆转策略。我们认为这是市场谨慎走高之际投资者降低期权买入成本的一种方式。这些期权意味着投资者同意在市场回调时以较低价格买进股票。由于许多投资者不断进行风险对冲，防御性看跌期权的价格总是高企。这为乐观的投资者创造了机会。

美联储承受着巨大的压力。特朗普正在推动美联储降低利率，认为这将引发巨大的经济增长，并惠及美国，进而惠及股市。

当然，当投资者意识到利率再次下调意味着经济状况不是很好时，市场情绪可能会发生戏剧性的转变，股市因此可能会下跌。但目前的一个重要事实是，机构和个人投资者都沉迷于低利率和低风险。

总有一天，这一切或许都会以悲剧收场。但是现在呢？不要想太多，也不要担心太多，特别是如果你在用期权交割周期和行权价格衡量风险。

如果美联储按照市场的意愿行事，股市按照预期做出反应，那么这种交易会获得良好回报。假如美联储未按预期做出决策，那么以更低价格持有iShares Russell 2000 ETF并不会真正造成损失。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年7月25日报道“How to Bet on U.S. Stocks Ahead of the Fed Meeting”。

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