对唐·沃德尔(Don Wordell)和他的家人来说，周末度假通常意味着挤进他们的西锐SR22单引擎飞机里。“它打开了你的世界。”大约十年前开始飞行的沃德尔说。这架飞机的整机降落伞可承载飞机和乘客，给这位两个孩子的父亲提供了额外的安全感，尽管他采取一切预防措施确保自己永远不会打开它。“无论你是在晴朗天空还是在暴风雨中飞行，你都要坚持你的目标，按照操作清单去做，才能抵达目的地。”48岁的沃德尔说。

他将同样的理念应用于资产规模31亿美元的Virtus Ceredex Mid-Cap Value Equity基金(SAMVX)，该基金自2001年成立以来一直由他管理。在此期间，即使考虑到A类份额相对较高的1.38%费用率和5.75%申购手续费，该基金的年平均回报率也达到10.8%。

按日历年计算的回报率(当然这只是一种观察方式)可能会起伏不定。例如，2010年该基金的回报率为27.2%，超过94%的同类基金。2011，总回报率为负7.5%，仅高于16%的同类基金。但在2012年，回报率又回升至21.4%，位居同类基金前十。在过去三年中，该基金的年增长率为10.8%，高于晨星(Morningstar)基金目录中93%的同类基金。

沃德尔的投资标准清单简单明了。“标准是股息、估值和基本面因素。”他说，“所有这三个因素必须都满足，才算是一只可以购买的股票。如果违反了这三个标准中的任何一个，股票就会被出售。”

这一过程在Ceredex管理的三只基金中是一致的。在这三只基金中，沃德尔是三位基金经理之一——每只基金一位经理。这些基金参考的研究报告来自一个由8名行业分析师组成的团队。“我喜欢投资中型股，因为它具有小盘股投资那样的信息机会，但也有大盘股的流动性。”沃德尔表示。他于1996年开始自己的投资生涯，当时是这家总部位于佛罗里达州奥兰多市的公司的分析师。

虽然佛罗里达州并不是资产管理行业的中心，但奥兰多的大型会展中心和附近的主题公园使得Ceredex成为来这里参会和度假的公司高管们的热门目的地。不过，在一家公司达到这个阶段之前，它必须符合沃德尔的标准。

“投资组合中的每只股票都支付股息，这不是因为我们是收益投资者，而是因为我们喜欢派息股票的一些特点。”沃德尔说。在大约1200家支付股息的中型公司名单中，沃德尔和他的同事寻找那些估值较低的股票，方法是那同行业公司以及公司历史估值做比较。他们进一步筛选出那些他们认为上行潜力两倍于下行风险的公司。

沃德尔最喜欢的公司之一是电池和照明设备制造商Energizer Holdings(ENR)。该公司股价已经大幅下跌，原因是人们担心两项重大收购(电池制造商Rayovac和包括汽车养护剂品牌Armor All在内的Global Auto Care资产组合)将耗尽其利润。沃德尔认为，这家公司优秀的管理团队正在建立一个日用消费品平台。此外，这只股票的股息收益率为3%，股价(40美元左右)是2020财年预期盈利的12倍。“我们认为，基本面因素将远远好于市场目前的折价水平。”沃德尔表示。他认为，该股应在两年内达到每股70美元。

沃德尔说，摩托罗拉系统公司(Motorola Solutions，MSI)也是一只被误解的股票。该公司于2011年从摩托罗拉公司分离出来，专注于关键任务通信，比如为救护人员提供手持对讲机。2017年，沃德尔买进了这只股票。当时它的市盈率为10倍(基于息税折旧和摊销前利润)，因为投资者认为LTE蜂窝网络会淘汰公司大部分产品。

沃德尔认为这些担忧是不切实际的。搜救人员冒险进入没有手机信号覆盖的地方，拥挤的体育馆没有可靠的信号，手机信号覆盖往往是自然灾害中最容易受影响的。沃德尔说，美国政府正在增加对使用摩托罗拉系统公司服务和设备的急救网络的支出。此外，该公司“进行了一些非常精明的收购”，使其能够涉足从视频监控到数据存储的一切业务。尽管这只股票现在的市值是2020年盈利的16倍，但是沃德尔仍然认为这是一只便宜股。

管理式医疗公司Humana(HUM)也有类似的情况，该基金于2016年4月首次买入这家公司股票。沃德尔当时认为这是一家伟大的公司，它的大部分收入来自其Medicare Advantage计划。“人口结构特征对Humana来说是一股巨大的推动力，在未来15年里，每天都有一万人步入65岁。”他说。

2018年底，随着2020年总统选举周期拉开序幕，该公司股价出现下滑。今年春天，当参议员伯尼·桑德斯(Bernie Sanders)提议终止所有私人医疗保险时，该公司股价进一步下跌。因此，沃德尔将该基金对Humana的持仓增加了一倍，这是该基金最近持仓最多的股票。

自那之后，该公司股价已回升至280美元左右，但对沃德尔而言，这只股票15倍的市盈率仍相当便宜。尽管他没有指望这一点，但他表示，Humana可能会成为收购目标，就像CVS Health收购 Aetna一样。与此同时，他表示，该公司今年有望实现20% 的盈利增长，并将“可见的未来”继续以两位数的速度增长。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年7月25日报道“Motorola and 2 Other Misunderstood Stocks One Top-Performing Fund Is Betting On”。

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