过去一周(7月22日至26日)，雷暴天气在纽约引起了水患。不过，市场只看到了阳光。

标准普尔500指数上涨1.7%，至3025.86点，创下收盘新高。纳斯达克综合指数上涨2.3%，至8330.21点，也创下历史新高。道琼斯工业平均指数上涨38.25点，涨幅0.1%，至27192.45点，但这仅仅是因为波音公司股价下跌了8.6%。此前，737 MAX客机停飞给波音最新财报造成影响。

显然，市场中充满了乐观情绪，其中一些是应得的。过去一周公布的财报总体上是稳健的。例如，美国联合包裹服务公司(UPS)公布的利润好于预期，且没有下调业绩指引，公司股价本周上涨17%。其他大赢家包括Alphabet(GOOGL)、Twitter(TWTR)和星巴克(SBUX)。“公司财报有让人失望。”Trivariable Capital Management创始人亚当·帕克(Adam Parker)表示：“总体而言，它们达到并超过了正常水平。”

但是我们在跟谁开玩笑呢？这其实完全是受到美联储的影响。美联储将在31日(周三)结束的7月议息会议上决定降息。如果没有降息，那将会是一个巨大的冲击。受到降息预期影响，美国10年期国债收益率已从今年年初的2.68%降至2.08%。这一预期还推动股市上涨21%，使其往绩市盈率达到19.8倍。

这看起来似乎很昂贵，但考虑到利率水平就不一定了。衡量它的一个方法是将标普500指数的市盈率与10年期国债收益率相加。根据Leuthold Group首席投资策略师詹姆斯·保尔森(James Paulsen)的说法，目前这一指标略低于22，远低于2018年1月的26点。这一估值水平是自1950年以来最低的三分之一。“尽管股市目前处于新高，但其相对估值已经修复。”他写道。

Gluskin Sheff首席策略师戴维·罗森伯格(David Rosenberg)表示，当然，这意味着市场的持续走强依赖于世界各国央行。 “如果通胀或利率出现小小的意外，市场就会做出剧烈反应。”他说。

不管结果如何，银行板块都可能表现出色。首先，金融类股一直显示出强劲的技术性因素。追踪金融类股的EFF The Financial Select Sector SPDR(XLF)周五(7月26日)收于28.68美元，为2018年9月以来的最高水平，较2007年30.87美元的历史高点仅低出7.6%。

Fairlead Strategies创始人凯蒂·斯托克顿(Katie Stockton)表示，这种突破可能会继续下去。斯托克顿指出：“由于银行股在财报季获得了投资者的兴趣，其相对估值有所改善。”她推荐花旗集团(C)、美国银行(BAC)和高盛集团(GS)，所有这些公司的股票都在上涨，并突破了200日移动均线。

KBW分析师布莱恩·克莱恩塞尔(Brian Kleinhanzl)表示，如果美联储降息“延长经济周期”，银行可能会从中受益。“银行股将进入一个收益增长期，而这种增长不单单是由股票回购推动的。这对估值也应该是有利的。”他解释说。过去一周，克莱恩塞尔他刚好上调了花旗集团、美国银行和高盛的股票评级。

如果事情不顺利呢？银行的低估值(预期市盈率为11.4倍)和高达2.9%的收益率，可能帮助它们度过这场风暴。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年7月26日报道“The S&P 500 Hit a New High Because the Market Still Expects the Federal Reserve to Cut Interest Rates”。

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