工业股目前面临的状况并不是十分理想。比如与汽车和能源相关的一些板块，就落后于大市。不仅如此，全球制造业正在放缓，估值倍数也在下降。这就是为什么美联储降息对“铁锈地带”工业产业的影响很容易判断：它是积极的。

这并不是说工业股表现不佳。他们走势良好。追踪工业股的Industrial Select Sector SPDR ETF(XLI)今年迄今为止的回报率为23%，高于同期道琼斯工业平均指数18%的回报率。

但工业股中的各个细分板块表现参差不齐。例如，航空航天和国防类股票表现不错，今年迄今为止上涨了38%。但汽车制造商和汽车零部件供应商今年迄今为止的涨幅不到9%。而能源类基金VanEck Oil Services ETF(OIH)基本持平，2018年仅上涨1%。这些落后的细分板块很乐意看到降息带来的更多经济刺激。

经济刺激也可以改善华尔街的情绪。最近，分析师对工业类股的看法不那么乐观。

“全球制造业PMI正在放缓。”摩根大通(JPMorgan)分析师安·杜伊南(Ann Duignan)在7月10日发布的行业财报展望报告中写道，“石油和天然气、卡车、农业以及汽车行业的风险越来越大。”(PMI是采购经理指数的缩写，该指数是衡量工业活动的常用指标。)

制造业活动放缓正对估值倍数产生影响。包括卡特彼勒(CAT)和康明斯(CMI)在内的标普500机械设备指数目前的预期市盈率为14.2倍，较标普500指数低14%，较其历史平均水平低10%。

Keybanc工业研究团队也有他们的担忧。该团队在7月14日发布的第二季度财报展望报告中表示：“终端市场正在从大体积极、部分放缓转向相反态势，也就是大体上放缓、部分走强。”

越来越多的对于工业领域的担忧听起来像是降息的正当理由。那么，美联储会答应吗？

Stifel机构股票策略主管巴里·班尼斯特(Barry Bannister)告诉《巴伦》：“我认为美联储(将)在7月31日实施25个基点的保险式降息。”班尼斯特不确定美联储是否会降息两次。他说，这将取决于中国和美国制造业活动的潜在反弹。

然而，有一个问题是美联储无法解决的：贸易争端。

“关税继续对决策和预测产生负面影响。”接受供应管理协会(Institute of Supply Management)调查的一位工业行业人士表示，“我们越来越担心，当前的趋势将削弱全球经济，影响我们在2020年及以后的增长能力。”供应管理协会每月发布美国PMI报告。

班尼斯特也是这样认为的。“到第四季度，情况可能会好转。”但任何复苏一定程度上都取决于贸易争端如何解决。

尽管如此，即使贸易环境没有改变，降息仍将对工业股有利。至少，它应该推动工业股在2019年下半年跟上大市。此外，降息甚至可能有助于推动工业股估值倍数向大市靠拢，从而给这一板块带来一些额外的提振。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年7月29日报道“Industrial Stocks Will React to Lower Interest Rates With Relief”。

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