摄影／《巴伦》Neal Markham

美联储(Fed)下调利率对于红利股来说，是个利好。

部分原因是，相对于债券和其他收益驱动型资产，在低利率环境下，红利股变得更具有吸引力。至少在理论上是这样的。

截至7月26日收盘，10年期美国国债收益率为2.08%，而标准普尔500指数(S&P 500)收益率约为1.9%。2018年11月，10年期美国国债收益率为3.2% 。

负责制定美联储货币政策的联邦公开市场委员会(FOMC)定于7月30日和31日召开会议。在这次会议后，美联储很可能宣布降息。

Keeley Teton Advisors的中小型价值投资组合经理托马斯·布朗(Thomas Browne)表示：“利率下降，应该会有利于红利股票，至少对红利股来说不是坏事。”他补充称，“一部分红利股被低估了。”

公用事业指数SPDR ETF(XLU)过去三个月的回报率为4.3%，而标准普尔500指数同期回报率为3.1%。这种相对优势并不是很大。但这或许说明了投资者是如何被吸引到那些将从降息中受益的行业和股票上的，包括公用事业。

这些股息收益率高于市场平均水平的股票，被认为是债券的代替者。历史表明，在美联储开始降息之后，红利股的表现通常相对较好。

根据内德·戴维斯研究公司(Ned Davis Research)分析师埃德·克里索德(Ed Clissold)和罗伯·安德森(Rob Anderson)的研究，20世纪70年代中期，在美联储降息周期开始一年后，标准普尔500指数中支付股息的股票的表现，比不支付股息的股票平均高出5%。他们还发现，派息率增长最快的红利股和派息率最高的红利股票，在这12个月期限结束时，股价基本持平。

位于纽约怀特普莱恩斯的矩阵资产顾问公司(Matrix Asset Advisors)首席投资官大卫•卡茨(David Katz)也认为，降息通常会让红利股更具吸引力，尽管这也跟行业有关。

他说，联邦基金利率的下降将“确保经济在更长时间内保持较好的状态，也可能成为更多风险毛衣的催化剂。能够从第一次降息中获利的是那些红利股，而不是那些通常在较低利率下会上涨的股票。”

卡茨坚持认为，收益型投资者一贯喜欢的公用事业和日用消费品板块，价格有些昂贵。 他没有持有任何公用事业股票，同时也在“适度减持”一些消费板块的股票。

不过，他持有家乐氏(Kellogg，k)的股票，目前其股价约为本财年预期利润的15倍，而FactSet的数据显示，该股票5年平均市盈率为17.5倍。家乐氏的股息率为3.9% 。

矩阵资产顾问公司的数据显示，标准普尔500指数中最大的10家公用事业类股票，近期的估值接近2019年收入20倍，而过去10年该板块的估值约为当年收入的16.3倍。同时，公用事业板块目前的股息率为3.42%，较过去10年平均近4%的水平大幅下降。

卡茨认为金融类股票的估值非常具有吸引力，其中许多股票的股息率达到至少3%，还有一些制药、能源和工业类股票也是同样的情况。

卡茨表示，金融公司“正以11倍市盈率的价格，大量回购股票，这对它们的收益非常有利。因此，即使在低利率环境下，这些金融公司的收益也将继续增长。”

他持有的股票包括股息率为3.3%的PNC金融服务公司(PNC Financial Services，PNC)和股息率为3.9% 的富国银行(Wells Fargo，WFC)。

在6月的一项研究中，卢佛集团(Leuthold Group)的朱君(音译：Jun Zhu)警告投资者在挑选红利股票时要有选择性。

她对《巴伦》(Barron's)表示：“人们可能希望根据我们在经济周期和利率周期中所处的位置，来考察红利股。在这种考量下，红利股票的表现可能优于市场，但是考虑到该领域较高的杠杆率和高派息率，你必须非常谨慎。”

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年7月29日报道“Dividend Stocks Might Get a Little More Love if the Fed Cuts Interest Rates”。

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