尽管目前中美之间的贸易争端占据了新闻的主导地位，但美国与许多国家之间的贸易问题可以追溯到上世纪80年代初。 外交手段和关税屡屡失败，甚至在与盟国谈判时也是如此，没有理由认为这次它们会奏效。但上周由威斯康辛州民主党议员塔米•鲍德温(Tammy Baldwin)和密苏里州共和党议员乔希•霍利(Josh Hawley)提出的两党立法可能会有所帮助。

近四十年来，美国人的消费一直高于收入。 这并不是因为美国人的生活水平一直很高(从1947年到2006年，美国人的平均消费和投资增速保持在同样的稳定水平) ，而是因为世界其它地区的人民一直生活在收入不足的状态。

美国以外居民的消费量一直低于他们的生产量，并将多余的产品倾销到美国市场，取代了美国的产出。由此产生的贸易赤字已经摧毁了美国的就业机会，并迫使美国消费者用债务来弥补损失的收入。 

不幸的是，迄今为止所采取的措施对解决根本问题几乎毫无作用。 美国的贸易逆差继续扩大，而中国的贸易顺差在过去一年里有所增长，这要归功于对来自世界其他地区进口需求的减少。 

一个显而易见的问题在过去一周里得到了清楚的证明，那就是关税可以很容易地通过货币贬值来抵消。 中国可以令人民币贬值，以使其出口商品对美国人来说更便宜，并进一步抑制从世界其他地区的进口。 (值得注意的是，中国并不是全球失衡的唯一因素，甚至不是最大因素。 欧洲目前对全球经济的拖累要大得多，对美国就业构成了更大的威胁。)

鲍德温-霍利法案旨在解决这些缺陷。 该提议将要求美联储保持美国的经常账户(即国民收入与国民支出之间的差额)在5年期间保持在零左右。 更具体地说，央行必须确定平衡收入和支出所需的美元水平，然后必须相应调整汇率。

这个水平将远远低于今天的水平。 正如乔·加格农（Joe Gagnon），前美联储主要关注国际事务的顶级经济学家，现在是无党派的彼得森国际经济研究所经济研究所的专家，对我说的那样，“美元往往在过高和适当之间波动，但它从来没有过低”。

原因在于，由于美国市场的规模和对投资者的法律保护质量，外国储蓄者不成比例地倾向于把他们的财富存放在美国。来自海外的过度储蓄通过抬高美元估值，既是美国的贸易赤字的成因，同时也是美国贸易赤字的结果。 持续的估值过高破坏了美国的就业机会，并迫使美国人从国外借款以弥补收入的不足。

尽管在某些领域，认为汇率对贸易模式影响不大的说法颇为流行，但数据清楚地表明，美元实际价值的变化与美国经常账户余额的变化之间存在关系。 总体而言，美元汇率持续10% 的波动，美国经常账户余额相对于国内生产总值随时间的变化约为1个百分点。

目前，美联储无法同时管理美元的价值，控制通货膨胀，稳定商业周期的波动。 因此，该法案为美联储提供了另外两个管理汇率的工具。

首先，也是最重要的，是“市场准入费” ，要求外国储户每次想在美国投资都要缴税。 这项收费将只适用于新购买的美国资产，而且不会对现有资产收取经常性费用。 美联储将有权决定适当的收费水平，使美元汇率回到适当的水平，并在必要时进行调整。

这可能看起来颇具争议，但其它国家近期也采用了类似的工具，以避免不必要的资金流入。 国际货币基金组织认可了“资本流动管理措施” ，认为这些措施在各种情况下都是合法的政策工具，尤其是在人民币被高估的情况下。

澳大利亚、巴西和韩国都对包括银行贷款、货币衍生品和住房在内的各种外国投资实行了税收和数量限制。所有这些措施都得到了国际货币基金组织的支持，已经提议的市场准入收费将是一个更简单和更全面的版本。

因此，该法案赋予美联储额外的权力，可以根据需要购买尽可能多的外国资产，以抵消不必要的资金流入 (目前，干预外汇市场的权力掌握在美国财政部手中，而且是有限的)。从理论上讲，这可能是一个强有力的辅助工具，尽管它将受到目标市场的开放程度和规模的限制。

解决美国贸易逆差的理想方案是让世界其他地区的人们，尤其是欧洲和东亚的人们，在自己身上花更多的钱。 他们可以购买更多自己生产的产品，减少出口; 他们也可以从别人那里购买更多产品，进口更多产品，或者两者兼而有之。 在低通胀、低利率和充足闲置产能的时代，任何这些选择都会提高全球的生活水平，包括美国在内。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年8月9日报道“Forget Tariffs. Here’s a Better Way to Close the Trade Gap”。

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