制图／《巴伦》

迈克尔·伯里(Michael Burry)在金融危机之前做空了次级抵押贷款，这一有先见之明的动作被描述在了叫做《大空头》(The Big Short)书和电影中，而现在他做出了另一个逆向投资决定：做多GameStop的股票。

在8月21日的一次电话采访中，伯里告诉《巴伦》(Barron’s)，GameStop的“资产负债表实际上状况非常良好。我相信，该公司将拥有足够的现金流，来证明股价大幅上涨是合理的。”

伯里是迈克尔·刘易斯(Michael Lewis)的畅销书《大空头》中的一个主要人物，在这部根据书改编的电影中，演员克里斯蒂安·贝尔(Christian Bale)扮演了伯里。 在金融危机爆发之际，这位投资者率先利用信用违约互换(credit default swaps，CDS)做空了次级抵押贷款。他很少对新闻界讲话。

8月19日，他的公司塞恩资产管理公司(Scion Asset Management)透露，该公司已经向GameStop的董事会发出了一封信，敦促该公司全额执行当前3亿美元回购授权中剩下的2.376亿美元股票回购。声明还透露，塞恩目前拥有300万股GameStop股票，约占其已发行股票的3% 。

由于一系列令人失望的财报，以及对其在日益以数字下载为主导的市场中前景的担忧，GameStop的股价2019年已经下跌了72%。

伯里认为，市场对这家视频游戏零售商的前景过于悲观。他指出，索尼(Sony，SNE)和微软(Microsoft，MSFT)的下一代游戏机可能都将配备物理光盘驱动器。人们普遍预计，这两款游戏机将于2020年上市。他还淡化了人们对于来自新的视频游戏流媒体竞争对手的担忧，比如如Alphabet’s (GOOGL)的Stadia(编者注：Google开发的云游戏，这项技术允许用户通过互联网浏览器或YouTube玩游戏，而无需等待将游戏内容下载到设备上，这样就可以像观看YouTube网站的视频一样轻松地访问游戏)。

2020年推出的游戏机仍然使用光盘驱动器，“将显著延长GameStop的寿命，”伯里说，“与这一周期相吻合的流媒体叙述方式正在制造一场完美的风暴，让事情看起来很糟糕。但实际情况没有看起来那么糟糕。”

伯里指出，在GameStop约5700家门店中，90%门店的自由现金流为正数。他解释称，在上一个视频游戏机周期中，该公司自由现金流在一年大幅下滑，而随后几年迅速反弹。他认为2019年将是这个周期的底部。

“我们的现金余额正处于低谷，但公司的资产负债表没问题。”伯里说

Gamestop拒绝对伯里的言论或他写给公司董事会的信发表评论。

鉴于2019年GameStop的股价大幅下跌，伯里认为现在是该公司回购股票的大好时机。他指出，由于2019年早些时候生效的新的租赁会计准则，定量基金可能会机械性出售股票。他表示，新的会计准则提高了GameStop的杠杆率，但没有什么根本性的改变。

“技术因素推动该股跌至低点，为以低于私人市场的价格进行大规模回购创造了机会，没有比回购更好的资本利用方式了，”伯里表示。

塞恩在信中指出，对GameStop的做空比例占该公司已发行股份的60%以上。

伯里补充称，他担心GameStop管理层可能会进行一次糟糕的收购，原因是该公司在2013年左右错误的进军无线商店，而不是将资金返还给股东。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年8月21日报道“‘Big Short’ Investor Michael Burry Is Now Going Long on GameStop”。

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