在过去一周里，成长股下跌了，价值股上涨了。 一些华尔街银行称这种转变是“暴力的” ，其中一个还使用了“仇恨螺旋”这个术语。如果还有人想用夸张的词汇来形容股市如何短暂回升，我敢肯定“短柄斧加农炮”(hatchet cannon)和“小丑拳”(clown punch)还可以一用。

 以前，股价过高的股票最终会被抛售，而过高抛售的股票会反弹。 但是在过去的十年里，昂贵的动能股票变得越来越昂贵，价值股票已经走上了下坡路。 然后，根据摩根大通的数据，在过去一周的前三个交易日里，动量型股票下跌了10% ，价值型股票则上涨了7% 。 这是30年来幅度最剧烈的轮班转换之一。

对于如何准确定义价值股，人们总是存在一些分歧，因为说廉价可能带有主观色彩。 我们只能说，这几天对于做多电子交易平台、短裤和摩托车的投资者来说是糟糕的几天。 上周，《巴伦》周刊专门列举了一个例子，说明为什么直线动量投资看上去很昂贵，其股价下跌了19% ，是标准普尔500指数中表现最差的。 CME集团(CME)排名倒数第二，下跌9% 。 与此同时，哈尼斯品牌(Hanesbrands)上涨了13% ，哈雷戴维森(Harley-Davidson)上涨了10% 。

我不确定哈尼斯和哈雷是不是在有利趋势下寻找好交易的第一选择。 通用电气(GE)股价上涨了7% ，维多利亚的秘密(Victoria Secret)所有者 L Brands (LB)的股价上涨了12% 。 但是，价值投资已经失效很长时间了，如果买便宜货的人表现得生疏是可以理解的。 值得赞许的是，他们在博格华纳的投资（BorgWarner ，BWA)上涨了10% ，at & t (t)上涨了7% 。

关于美国航空集团(AAL) ，有趣的是摩根大通航空公司的负责人杰米 · 贝克(Jamie Baker) ，有一个简单而动荡的交易规则，他称之为“30赔30” 。他的记录显示，购买美国联合航空公司(United Airlines Holdings)及其前身大陆航空(Continental)股票的投资者，在30个交易日内每次下跌30% 或更多，二持有180个交易日的投资者，获得了惊人的回报。 就在上周之前，贝克发布了一份报告，称美国航空触发了他的交易规则，然后股价快速上涨了8% 。

当然，投资者面临的最大问题是，这种转变是否会继续下去。 三家华尔街公司给出了答案: 肯定的，可能的，和否定的。 摩根大通指出，近期的交易只消除了大约过去五个月中动量股的优异表现。美联储策略师周四写道: “这种极端背离... 势必会进一步推动再平衡”。 而美银美林表示，投资者低估了央行通过“流动性超新星”推动股市上涨的能力，随着股市普遍上涨，价值股可能会继续闪耀。

瑞银解释称，成长型股票之所以有如此强劲的价格动能，是因为在快速增长的公司变得稀缺之际，投资者将大量资金投入了成长型共同基金。 该行表示，如果历史可以作为参考，那么最近制造业增长放缓的迹象表明，成长型股票的表现将开始落后于防御型股票。瑞银看好日用品、医疗保健、公用事业和房地产投资信托。

与此同时，据晨星(Morningstar)声称，股票指数基金的资产(往往具有动能倾斜)刚刚超过了积极管理型基金的资产，如果说最近价值股的反弹是一种仇恨的轮换，那么储户们仍在登上“爱的列车”。

世界上没有免费午餐，至少自从蓝围裙控股公司(APRN)上次提供三餐介绍性赠品以来是这样的，但自由股票交易是一个成长型产业。 据报道，Square (SQ)正在为其现金应用程序支付平台测试这项服务。 如果今年夏天的融资有任何迹象的话，它将与私人持股公司罗宾汉（Robinhood ）来进行竞争，后者的估值为76亿美元，高于去年的56亿美元。

加通贝祥资本市场(Canaccord Genuity Capital Markets)分析师约瑟夫•瓦菲(Joseph Vafi)在上周发布的一份长达209页的金融技术或金融技术行业报告中称，罗宾汉是免费增值模式2.0的一部分。 免费增值1.0包括提供免费的精简服务，同时收费升级到高级服务。

在2.0版本中，公司免费提供高级服务，希望以后能为完全不同的服务收费。 这个想法是为了赢得大量所谓“亨利家族”的支持，也就是那些还不够富裕的高收入者。 其中一个风险是您最终选择了 JEFS，它们只是享受免费的东西。 

另一个风险是，规模较大的公司决定免费进行价格匹配。 瓦菲最喜欢的金融科技公司包括富达全国信息服务（Fidelity National Information Services ，FIS)和 贝宝控股公司（PayPal Holdings ，PYPL)。

在本期的其他内容里，Viacom (VIAB)首席执行官鲍勃•巴克西（Bob Bakish ）讨论了 Pluto TV，一个类似于 netflix 的免费服务。 它使用图书馆的内容，并通过广告来赚钱，但是跟苹果公司(AAPL)做的是完全不同的事情。 据报道，该公司在11月1日推出的新流媒体服务内容上花费了60亿美元。 周二，该公司将这项服务定价为每月4.99美元，低于预期。 该公司还表示，任何购买手机、电脑或苹果电视的用户都可以免费使用一年。

高盛(Goldman Sachs)将苹果截至2020年9月财年的每股收益预期下调了1.72美元，调至10.76美元，部分原因在于苹果可能会因此降低其设备的平均售价。 在周四的一份报告中，给苹果股票评级为中性的高盛预计苹果股价将下跌26% 。 对于一种未来可能会损失高达四分之一的投资，我感到这个评价有点不那么“中立”。 更重要的一点是，对于公司来说，所有那些免费的东西开始显得昂贵了。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月13日报道“Value Finally Replaces Growth. But Will This Hate Rotation Last?”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）