图/Chris Hondros/Newsmakers

在当前经济周期的大部分时间里，增长前景强劲的股票（以科技股和非必需消费品股为首）一直是股市的明星。但是，由于牛市已经持续了相当长一段时间，再加上经济中的不确定性不断上升，许多投资者开始更加谨慎地看待风险。当经济形势和市况转差时，高增长股票通常被认为风险太大。

今年9月初以来，标准普尔500成长股指数上涨了1.1%，远低于标准普尔500指数3.7%的增幅。瑞银(UBS)策略师弗朗索瓦·特拉汉(Francois Trahan)认为这并不令人意外。“当采购经理人指数(PMI)达到峰值后，一家公司的增长策略往往会成为影响股价的最主要因素，然而一旦ISM新订单指数跌破50，这类公司的股票表现通常就会和大盘持平，”特拉汉在9月18日发布的报告中称。

但并非所有成长型股票的表现都一样。特拉汉称，区分赢家和输家的是“贝塔系数”(beta)——一种衡量股票偏离市场走势程度的波动性指标。过去20年，贝塔系数较低（即较为稳定）的成长型股票在市场出现避险情绪时（包括2007年、2011年和2015年）的表现都要好于贝塔系数较高的成长型股票。

贝塔系数通常和经济周期有关，也就是说，如果一只股票对经济周期当前所处的阶段更敏感，那么它的贝塔系数往往更高，反之亦然。这就解释了为什么在经济恶化时，贝塔系数高的股票（其中许多是能源股、金融股和原材料股等周期性行业的股票）往往表现不佳。

特拉汉在发给客户的报告中推荐了10只被瑞银(UBS)分析师给予“买入”评级的股票，这些股票符合高增长、低贝塔系数的特点。

这些股票包括科技巨头Facebook (FB)和Alphabet (GOOG)、医疗保健公司Boston Scientific (BSX)、Encompass Health (EHC)和Medtronic (MDC)以及周期性板块中相对稳定的公司，如 Dollar General (DG)、 UGI corp. (UGI)、洲际交易所集团(Intercontinental Exchange, ICE)、NextEra Energy (NEE)和Diamondback Energy (FANG)。

有些人可能认为在预测赢家和输家时也应该把估值考虑进去，毕竟，低估值股票往往会反转，带来更好的回报，但估值对于成长型股票来说似乎并不重要。“在大多数情况下，表现较好的成长型股票恰好具有较高的估值，估值似乎并不是影响股票表现的一个因素，”特拉汉写道。

有一个例外是，二十一世纪初科技泡沫破裂时，许多成长型公司的股价从非常高水平大幅回落。当时表现最好的成长型股票是那些估值最低的，而表现最差的成长型股票是估值最高的。特拉汉表示，当估值像那个时期那样高得离谱时，那么估值这一因素就的确会影响股票的表现了。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月19日报道“10 Stable Growth Stocks That Are Still Worth the Price, According to an Analyst”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）