中国经过40多年的高速增长，在世界舞台上交出了亮丽的成绩单，但是我们仍然面临着一些挑战，人口周期、需求周期、中美贸易争端等多种周期或因素叠加。

在中国经济成长的过程当中，经济发展浪潮的潮水上涨了，许多企业与个人的财富也顺势上涨，对于投资理财有着刚性的需求，驱动着财富管理与资产管理行业的增长。但在金钱的世界里，披着似乎合法的外衣，从事违法P2P、高息揽存、非法集资、借新还旧资金池业务的比比皆是，上百家P2P跑路，泛亚贵金属、e租宝、善林金融、阜兴金融、中晋系等等，都爆出数百亿诈骗规模, 令人触目惊心。

投资骗局之所以猖獗大多基于人性的贪婪。想要识破投资骗局，需要也从人性端去注意以下几点特徵

识破投资骗局，重点注意以下几点

（1）疯狂的广告投入、发展下线高回报：作为服务业，一般金融行业的利润其实并不丰厚，同时需要投入资源建立专业人员团队，花时间建立信任，才有业务机会。任何新兴品牌，直接花大钱砸广告，很难理解何时及如何才有经营获利的机会，要不然就是有一个财大气粗的股东耗得起时间，要不然就是它的赚钱模式经不起推敲。经常出现的就是发展下线的模式，以高回报承诺为诱惑，大多都是非法集资的骗局。

（2）资金的使用与托管的关系不清：很多的诈骗都源自于蓄意的挪用、自融、挖东墙补西墙。资金流向的管理是投资上的关键。如果没有建立明确的第三方托管，基本上就存在着资金被随意挪用的风险，好篱笆才会创造好邻居的。近年来也有很多第三方托管形同虚设，特别是在一些私募产品或所谓理财产品中，主要原因是托管协议中只约定保管义务，而没有确认资金流向管理的义务。契约中的管理人或受托人，可以随意指示第三方托管行把资金打入关联公司或资金池内，也形成了重大风险。

（3）报酬绩效好的不像真的：只要是投资产品都必然有相应的投资标的来创造收益，所有的投资结果也必然与我们所处的投资市场表现也息息相关。如果投资产品提供的是明显超过投资市场可以给予的回报，甚至长期穩定没有什么波动，除了特别长期专业人士与策略外，都值得深究。相对特别高的利息，大多来自是借新还旧的资金池、非法集资等。股票市场出现短期超高回报里的猫腻也不少，很多所谓牛人们的面纱一经揭开，不难发现大多与上市公司勾结、财务造假、老鼠仓等脱不了干系。太好的回报通常不是真的。

（4）投资策略复杂到说不清：国内投资市场的发展还在初期，可以使用的衍生工具也相对有限，套期保值、对冲、套利等工具发挥的空间也相对有限，所以很多华丽的策略只是炫目，不过是用很多专业术语让人感受无知，博取信任。一般讲不清楚的策略都应该格外警惕。

（5）提供特别福利和绩效无关：金融行业对于很多投资人而言，是一个特别需要专业不容易摸清楚的行业，信任的建立是交易中最重要的环节，所以很多的诈骗机构利用高大上的装潢、政商关系，甚至小恩小惠来骗取信任。甚至还有些人或机构故作神秘，例如行骗30年以上的美国原纳斯达克交易所主席麦道夫，投资他的基金还必须有特权或特殊管道。

（6）第三方的保证：金融基本上是与风险相生相隨的，即使是银行的存款，也有可能出现银行倒闭的危机。所以恶意诈骗者经常利用不易分辨的第三方保证，先让投资人放下警惕，进而诱骗投资人。

金融行业从来就不是任何人可以轻松参与的行业。

我们的金融市场缺少一些真正具备自由竞争精神的金融企业家。金融行业创业者在走上这条路的时候，心里就应该有把尺。这个行业里钱很近，离人性更近。行业远景固然美好，但通往美好的路上却处处可能是万丈深淵。创业者必须拥有道德底线，捡起自己的担当，承担自己的责任和义务。

过去许多金融机构表面上以＂保护投资人权益，维稳过渡，借新还旧＂，实则刚性兑付的错误信念害了很多人，如果扛得久就可以安然渡过的暗示，也将形成一种扭曲的激励，对中国金融市场改革带来极大危害。这样一个充满投机氛围的金融市场肯定不是我们应该发展的金融市场。

所幸过去10多年流动性的洪水也泛滥成灾形成许多的资产泡沫，引发政府与监管的关注。从2014年打破刚兑、去杠杆，2015年股市清理配资、去杠杆，2016年对于商品跟地产的抑制，2018年整顿非标进行金融改革到现在。大家也在经历中有所学习，相信资管新规会出清市场上坏的参与者，长期有利于行业的发展。

自由对人生而言，是消极存在的一面，人生积极的一面是责任，而责任是一味最苦最贵的药。除了行业参与者、政府监管面对发展需要承担其责任外，使用金融业服务的投资人也有相应的责任必须承担。作为投资人，一定要理解钱是自己的，当我们把钱从自己口袋掏出来投资，就不能简单地把＂责任＂交托给别人，而必须不断地拷问自己为什么？

亚里士多德说：“在任何一个系统中，存在＂第一性原理＂，是一个最基本的命题或假设，不能被省略，也不能被违反。”任何事物的存在，任何现象的发生，都不是无缘无故的，其背后一定存在一个＂本质＂原因。

我们在生活中总是倾向于比较，对别人已经做过或者正在做的事情，甚至成功的事，我们通常比较容易接受，甚至去仿效参与跟进，投资理财上经常亦不例外地人云亦云，跟风盛行。

事实上，投资理财应该要运用＂第一性原理＂，不是简单的用＂类比思维＂去思考及面对问题，而是多元化地探究本质。

简单地举例，可以把投资理财上选择投资产品用＂羊毛出在羊身上＂去理解其本质。首先要了解到底有没有用羊获利的实案存在?有没有契约合同？如何界定权利义务的?到底有没有羊?投资的标的是什么？是不是真实可执行的？到底是哪一种羊?是用羊的哪一部分在赚钱?获利的机会或模式是什么？到底是谁在养羊？管理人有养羊的专业知识吗？到底怎么保障现在养羊成功过程中的管理？投资流程是什么？从最初的契约合同、投资标的、交易结构、基金管理人、管理流程、风控手段来逐一审视，承担自己的责任。

19世纪英国法律史家梅因说：“迄今为止，所有社会进步的运动，是一个从身份到契约的运动。”他说明了现代社会与传统社会的根本区別在于以＂契约＂来建构各种社会关系。而人作为社会动物，物质利益的来往，有法律的契约；行为生活的交往，有精神的契约。没有契约精神的人，常常会冲破道德底线，为一己私利肆无忌惮。在我们国家金融市场急需健全发展的现在，所有市场参与者，拥有契约精神，重视契约应该是最重要的基础。

对投资人而言，在了解自己必须承担责任之后，认识自己和勇于探索是现在最重要的第一步。每个人个性不同，能够承受投资风险程度不一样，每个人都有自己的盲点，唯有真正了解自己的性格，在这个由人类行为影响最深刻的金融市场上才能够长期用最适合自己的方式参与。全球知名趋势学家凯文凯利说：＂与30年后的我们相比，现在的我们就是一无所知＂因此，面对多变的金融市场与日新月异的金融工具，我们必须勇于探索，用终身学习打造自己的开放系统，才可能产生无论在人生或投资理财上的复利效应。

我们共同经历了过去一段时间金融市场的混乱，也相信很多投资人在过去有过不愉快的经历。但是时光脆弱，经不起来来回回的辜负。金融市场的所有参与者，当我们遇见黑暗时。要坦然地一步一步走出来，碰到破与立之间的幽暗不明，只要我们各自清楚知道要把持道德契约，清楚知道自己的责任，知道自己在开放学习，知道自己在做扎根、长远、有意义的事情，或许大家心中就可以有一种笃定的从容，在共同的努力下，让时光与耐性建铸中国更健全的金融市场。

作者简介

章嘉玉 

诺亚正行总经理

具有近30年的基金投资相关工作经验。自1989年起至2004年在台湾分别担任怡富投顾、投信高阶主管及光华投信、荷银投信总经理职务，并曾担任台湾投信投顾公会业务发展委员会召集人。

自2004年至2010年6月，陆续担任荷银湘财基金管理公司董事长，泰达荷银基金管理公司副董事长，荷银（亚洲）资产管理中国区行政总裁，荷银（亚洲）资产管理公司大中华区及新加坡零售负责人、资深副总裁、荷宝投资管理集团亚洲投资管理中心行政总裁。