摄影/Robert Baker

期权行业的智者常说，金钱如水，它总是走阻力最小的道路。

直到最近，一条简单的致富之路是投资像WeWork母公司We Co.这样的时髦公司，这些公司得到了硅谷和旧金山早期投资者的支持。这样的投资给投资者（通常是一个无聊的群体）带来了一种很酷的未来主义的氛围。

摩根大通(JPMorgan Chase)和其他一些投行原本在准备筹备We Co.的上市，但这一努力由于被看作是一笔谋私交易而失败，因为该交易引发了人们对这家公司估值的担忧。有报道称We Co.可能很快就会没钱了。

美国西海岸的这些公司喜欢标榜自己行动迅速，而且常常打破常规，他们太过关注自己的这些特质，如果说比尔·盖茨(Bill Gates)如今要为微软(Microsoft, MSFT)筹资，他可能都会因为缺乏这些特质而遇到麻烦。

因此，人们需要一个真正的创业想法和一个真正的企业来筹集资金的日子似乎又回来了，这将给股市带来影响。时髦的投资者似乎对We Co.的期待太高，这可能预示会出现一些押注下一个最后会碰壁的的拥有远大抱负的公司的机会。

此外，美国戏剧性的政治事件以及日益严峻的经济数据都可能进一步削弱投资者对政府提高市场预期、降低利率以便吸收风险这一能力的信心。

我们打赌，出于这些原因，大麻行业将很快受到比今年更严重的打击。现在，投资者不仅更有可能对企业炒作产生强烈反感，而且他们还越来越担心经济和企业增长最终会放缓。我们在一个月前就提出了这些问题，当时康宁公司(Corning, GLW)和联邦快递(FedEx, FDX)公布的财报表现糟糕，现在我们认为We Co.带来的效应将成为大麻股等主体投资降温的催化剂。

因为市场上发生的一切都是相互关联的，投资者应该预料到一种新的怀疑主义会出现，并扰乱其他板块的估值。大麻似乎会成为一个很好的例子，就算有关未来的讨论再光明，但在很多方面这些说法都太不够实际。

大麻公司似乎是在自己编织的网络中进行交易。我们很难忽视大麻作为医疗用途的巨大潜力，大麻行业也很容易想怎么说就怎么说，想怎么做就怎么做，因为这样的主题投资还没有真正被现实、法律或公司利润来定义。

从交易所交易基金ETFMG Alternative Harvest (MJ)就能看出这一点，这是一只可以让投资者投资大麻股的基金。该基金在营销材料中指出，预计全球大麻市场将以每年约17%的复合增长率增长，到2025年将达到558亿美元。但该基金的表现并不好。

今年迄今为止，这只基金下跌了18%。基金持仓量最大的几只股票表现普遍不佳：Aurora Cannabis (ACB)下跌15%；Canopy Growth (CGC)下跌18%；GW Pharmaceuticals (GWPH)上涨12%；Cronos Group (CRON)下跌14%；Tilray (TLRY)下跌65%。

这样的疲软表现非常具有煽动性，尤其是在We Co.的首次公开募股失败之后。该基金及其所持股票的流动性并不佳，这意味着少数几家大型投资机构可以毫不费力地压低大麻板块。

ETFMG Alternative Harvest目前股价约为21美元，投资者可以买入明年1月到期的20美元看跌期权，卖出1月到期的16美元的看跌期权，押注该基金将跌至16美元。如果出现了这种情况，那么价差将令投资者获得最高3美元的利润。如果该基金股价上涨，或者没有变化，那些这一交易就会失败。在过去52周时间里，该基金的价格在19.36美元到44.29美元之间。

要记住，这是一笔大胆的交易，押注该基金下跌的基于投资者人气将在第三季度业绩公布期间持续恶化这一预期。如果这一预期被证明是正确的，那么投资者可能变得更加保守，不愿承担类似We Co.这类公司蕴含的风险。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年10月4日报道“WeWork’s IPO Failed. Here’s the Next Shoe to Drop.”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）