上周（9月30日至10月4日）股市出现的抛盘终于在上周五（10月4日）得到缓解，因为最新公布的就业数据部分抵消了令人失望的9月份制造业数据所带来的不利影响。

但这并不意味着市场对经济衰退的担忧升温后又退去。正如摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师安德鲁·希茨(Andrew Sheets)上周日（10月6日）在一份报告中写的那样，投资者应该关注三个关键指标，而这三个指标都正在发出喜忧参半的信号。

他引用的第一个变量是供应管理协会(Institute for Supply Management)的采购经理人指数(PMI)。PMI的编制始于1948年，很久以来，该指数一直是衡量美国工业健康状况的长期指标，希茨指出，“目前PMI的表现令人不安。”

不过，正如巴伦上周五指出的那样，PMI是一个定性指标，仍预示着未来制造业会增长，尽管目前可能正在放缓。希茨写道，PMI的6个月移动平均数可能是一个更可靠的信号。

他写道，“由于近期PMI下降，因此6个月移动平均数低于平均水平，而且还在下降，从过去的情况来看，这意味着股市和信贷环境不佳。由于我们关注的是这一平均，因此即便下个月的PMI数据好于预期，也可能改变不了这一信号。”

希茨称，世界大企业联合会(Conference Board)发布的美国消费者信心指数则位于2000年以来的最高水平。虽然这是值得庆祝的事情，但他指出，过去投资者乐观情绪达到顶峰时，股市也涨至最高水平，这两者经常是同时达到顶峰的。

”美国消费者信心指数在1988年、2000年和2007年达到主要高点，随后所有时期的股市和信贷市场回报率都明显低于平均水平，”他写道。“如今，消费者信心高企，但已开始走弱，这是一个令人担忧的迹象，因为这表明另一个类似模式可能正在形成。”

在希茨关注的指标中，最向好的指标是首次申请失业救济人数数据。他称，这一数据反映的是劳动力市场的健康状况，而且发生变动的时间往往先于官方公布的失业率。希茨指出，该数据一直保持在低水平，但考虑到消费者信心指数和制造业数据的表现，他目前正在密切关注该数据。

希茨7月份曾把全球股市的评级下调至“减持”。他还表示，虽然短线投资者可能认为市场缺乏乐观情绪而且持仓量清淡可能是股市未来将走高的迹象，但“我们认为，由于关键的长周期数据出现了令人不安的迹象，因此资产配置者更难对其敞口做出重大积极调整。”

他写道，这可能是近几个月来全球股市未能走高的原因。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年10月8日报道“Three Key Recession Indicators Are Sending Mixed Signals. Here’s What to Watch.”。

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