如果不是因为周二被唐纳德 · 特朗普总统赦免的迈克尔 · 米尔肯(Michael Milken) ，就不太可能出现我们所知的唐纳德 · 特朗普。 就我们所知，也不太可能出现迈克尔·布隆伯格。 更重要的是，如果没有米尔肯(或者像他这样的人) ，全球经济的金融化就不会发生，然后也就不会有金融大危机，其后果我们现在仍然可以感觉到。 米尔肯被誉为当代垃圾债券之父，垃圾债券市场允许低于投资级别的借款人无限制地借款，尽管利率很高。 在20世纪70年代和80年代，他通过承销那些缺乏投资级评级的金融血统公司的债券，将德崇证券(Drexel Burnham Lambert)这家曾经的二线公司推上了金融界的顶峰，为这些公司提供了拓展业务的并购，或者在里根时代的接管狂潮中通过兼并与收购与知名公司展开竞争。 米尔肯在德崇证券位于洛杉矶的分公司完成这些工作，这里距离华尔街有三个时区。 当时的顶级公司，如摩根士丹利、第一波士顿、所罗门兄弟和雷曼兄弟，一般跟蓝筹股公司打交道，看不起小公司。 作为一个局外人，德雷克塞尔没有那种鄙视。 米尔肯还知道，即使在违约损失之后，低评级债券的多样化投资组合也能提供比金边债券更好的回报。 这是 W· 布拉多克 · 希克曼关于大萧条时期的经典研究的发现，它是米尔肯时代MBA学生标准课程的一部分，并不是一个独创的见解。 不过，结果是像特德 · 特纳这样的新贵不再被排除在融资之外，所以米尔肯筹集的资金可以让他继续建立一个包括 CNN 在内的开创性的有线电视帝国。 米尔肯不可思议的赚钱机器也可以为收购行动提供资金，只需写信说明公司“非常有信心”能够筹集到资金。 德崇的债券购买者网络(包括新近放松管制的储蓄和贷款机构)热切地购买高收益率投机债券，以取代之前两位数的高评级债券和抵押贷款。 一路走来，德崇所参与的兼并收购导致米尔肯承认自己犯有证券违规行为，并在1990年支付了6亿美元罚款。 他被判10年徒刑，服刑22个月。 米尔肯的总统特赦并没有影响他被禁止从事证券业。 这一禁令并没有阻止他后来向包括特纳在内的客户收取咨询费。 (米尔肯的另一个客户是《巴伦》周刊的出版商新闻集团，它向米尔肯支付了数百万美元的费用。) 让我们回到特朗普总统。 上个世纪末，投机级借款人在企业信贷市场上筹集数亿美元的能力，使得特朗普的各种组织能够在一系列违约的情况下为项目提供资金。 与此同时，“证券化”占据了主导地位，这实际上意味着任何东西都可以成为可交易的证券。而且如果它有足够的流动性进行交易，它就可以获得更高的价格。 早在上世纪70年代和80年代，住房贷款——最大的信贷市场——首先被集中到抵押贷款支持证券中，其中最好斗的债券交易商所罗门(Salomon)占据了主导地位。 但抵押贷款证券的投资者需要有关这些证券的信息，而这些信息被储存在银行的数据库中。 布隆伯格被所罗门公司解雇，他用遣散费创办了一家公司，收集关于所有证券的这些迅速增长的财务数据，并以高价转售。 随着市场的演变，任何产生现金流的东西都可以被构建成证券; 不仅仅是抵押贷款，甚至是摇滚明星大卫 · 鲍伊未来的版税。 由一系列现金流构成的抵押贷款，可以进一步切割和细分，从最可靠的一直到最不可靠的贷款支付。 这个系列里的第一笔支付相当于金边债券，接下来的支付风险更大，因此要支付得更多。 其中许多证券获得了金边 AAA 评级，不管它们是否有担保。 因此，次级抵押贷款可能被重新打包为高级证券。 当它们的真实信贷质量在金融危机中遭受重创时，其影响就变得明显起来。 在抵押贷款崩溃十多年之后，我们仍然感受到了后续影响。 从米尔肯允许特朗普建造摇摇欲坠的房地产大厦的垃圾债券机器，到抵押贷款泡沫的膨胀，这条线就是用彭博(Bloomberg)的数据建造的。 更具讽刺意味的是，布隆伯格正在寻求民主党提名，以挑战特朗普的总统地位。 周二，布隆伯格还提议对交易征收0.1% 的金融交易税，这相当于每100万美元交易征收1000美元，这是机构市场上数百万或数十亿美元交易税的数倍。 至于赦免米尔肯，两党都有总统赦免臭名昭著的金融罪犯的记录。 比尔 · 克林顿(Bill Clinton)在任期的最后几个小时赦免了大宗商品交易商马克 · 里奇(Marc Rich)。里奇被控犯有多项罪行，其中包括逃税和与伊朗的非法交易。 米尔肯的遗产更为重要。 他实践了陀思妥耶夫斯基的观点: 如果上帝死了，一切都是允许的。 在米尔肯事件之后，任何事情都可能发生，从支持冒险的贷款到资助让投资者致富的收购，即使工人们为了支付昂贵的债务而失去工作。 不起眼的住房抵押贷款变成了投机工具，让那些精心操纵它们的人致富，而一些人则失去了自己的家园。 可以肯定的是，在这个新的金融世界里，有更多人获得了抵押贷款，而那些缺乏正当资质的人能够获取资本。 除了迈克尔 · 米尔肯之外的其他人可能也是这种趋势的一部分。 特朗普和迈克尔·布隆伯格，以及其他许多人，都利用了这个新的金融世界。 然而，经济的金融化是塑造我们这个时代的关键力量之一，而这些人是已发生变化的主要受益者。 版权声明： 《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年2月19日报道“It’s Michael Milken’s World. Trump and Bloomberg Just Live in It. ”。 （本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）
