伯克希尔·哈撒韦集团向5家日本贸易公司总计投资约60亿美元的举动，似乎反映了沃伦·巴菲特对日本股市的乐观看法，日本股市表现近年来严重落后于标普500指数。

相对于标普指数，日本的资本加权指数东证指数(Topix)看起来并不贵。在截至2022年的日本财年，该指数的预期市盈率约为15倍，低于标普500指数 ，后者的市盈率约为20倍。东证指数的收益率为2.4% ，而标普指数为1.7% 。东证指数的市净率为1.2倍，而标普指数的市净率约为4倍。

这些投资还表明，伯克希尔可能在海外看到了更多价值。伯克希尔历来绝大多数股权投资都在美国境内。

2020年上半年，伯克希尔公司净卖出了价值约110亿美元的股票。这些卖出主要集中在美国，包括减持富国银行(Wells Fargo)和摩根大通(JPMorgan Chase)的股份。伯克希尔还出售了美国四大航空公司的股份: 达美航空(Delta Air Lines)、西南航空(Southwest Airlines)、美国联合航空控股(United Airlines Holdings)和美国航空集团(American Airlines Group)。

在周一早上的交易中，伯克希尔的 b 类股票(BRK，B）股价微涨0.2% ，至219.08美元，涨幅53美分，这显示出投资者对日本持股的消息反应平淡。

看涨日本市场的人士指出，历史上十分保守的日本企业近年来采取了更多有利于股东的举措，比如在减少负债的同时回购股票。在过去的五年里，东证指数上涨了5% ，而标普500指数上涨了76% 。

伯克希尔目前持有伊藤忠(8001)、丸红(8002)、三菱(8058)、三井(8031)和住友(8053)这五家商事株式会社略微超过5% 以上的被动股份。巴菲特在一份声明中表示，未经董事会批准，伯克希尔不会购买任何一家公司超过9.9% 的股份。

这些公司，在进行投资的同时也在进行大宗商品和其它商品的交易，它们的股价反映出日本市场的低迷，除了一家公司以外，其它公司的交易价格都低于其账面价值。

巴菲特似乎把它们视为日本市场的代言人，以及应对大宗商品价格下跌潜在风险的方式。他花了一年时间累积了总计60亿美元的股份，鉴于伯克希尔5220亿美元的市值，这些投资对伯克希尔来说只是沧海一粟，但这反映出了他的投资耐心和热情。

巴菲特本可以通过像 iShares MSCI Japan ETF (EWJ)这样的 ETF 证券投资基金来获得日本风险敞口，并在数小时或数天内进行投资，但 ETF 不是他的风格。

“我很高兴伯克希尔·哈撒韦能够参与到日本的未来以及我们选择的5家公司的投资中来，”巴菲特在声明中说：“五大贸易公司在全球各地都有许多合资企业，而且可能会有更多这样的合作伙伴关系。我希望未来能有互惠互利的机会。”

今夏早些时候，日兴资产管理公司(Nikko Asset Management)首席全球策略师约翰•韦尔(John Vail)为投资日本股市提供了理由，他指出，在日本利率相对于美国利率走低的背景下，日本股市相对于标普500指数的股息率有所上升。

他写道，“尤其鉴于日元是一种如此坚挺的货币，以及其他许多原因，比如日本对亚洲经济增长的强大杠杆作用，通过提高股息释放股东价值来改善公司治理，以及持续不断的技术统治力等，全球收益投资者应该考虑投资日本股市”。

“日本投资者，”韦尔指出，“正越来越多地为退休和收益投资而投资于股票，相比起收益率几乎为零的直到10年的收益率曲线，股票的股息收益率尤其具有吸引力，日本国内应会继续为股票买盘提供支撑。”

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年8月31日报道“Warren Buffett’s Berkshire Hathaway Has Dumped U.S. Airlines and Banks. Why It’s Now Big on Japan.”。

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