8月已至，观察美元指数在7月的走势，月线图呈现冲高后回落的阴线形势，最高一度到达93.19水平，最终一波回调几乎以整个月的最低点91.78水平收尾。美元在7月冲高回落，与市场对美联储缩债信号的预期落空有关。在第三季度的起始，由于美国经济数据所呈现的不稳定性，预计美元的弱势或将在第三季度延续。
7月利率决议旧调重提、缺乏新憧憬
6月的美联储利率决议让市场惊喜的原因是点阵图第一次显示大部分美联储官员都支持在2023年年底前加息两次，这与3月时所呈现的2023年年底前不会开始加息的态度大不相同，美元因加息预期提早受到提振，美债收益率也一度受到提振而重回1.5%上方。市场因对加息预期有所提早，而憧憬美联储也将提早缩减目前1200亿美元的资产购买规模。
在6月的决议后，市场都一直希望解读美联储将在什么时候开始减少购债规模。可是，即使在美国消费者物价指数 (CPI通胀率)大幅超越市场预期到达5.4%以及“通货再膨胀”话题再次被炒起，但在国会听证会上，美联储主席鲍威尔却一再重申7月的利率决议，令市场大失所望。
到了最近的7月利率决议，美联储的整体言论可以说是了无新意，虽然承认经济正在好转并向着缩减购债的方向进发，但距离达到预期目标还有一段路。美联储整体言论没有释出关于会在何时缩减购债规模的新信息，缺乏具体时间表和方向。尤其是7月的决议中美联储没有更新点阵图和经济预期，市场明显对美联储下一步的政策调整缺乏方向和新憧憬。
只有两个条件满足其一，才可使美联储开始缩债
今年上半年市场一直在炒作“通货再膨胀”，市场曾经憧憬美联储将因通胀急涨而提早缩减资产购买规模。但美国通胀率在4-6月连续三个月的大幅上涨都未动摇美联储“相对鸽派”的立场，美联储继续重申通胀只是短期内上涨而不会持续，也不会因目前的通胀短期上涨而调整政策。
直至过去两个月，美联储虽然松口表示是时候讨论缩减购债规模了，但市场一直都想知道真正的时间表，美联储却多次表示“时候未到”。那么，究竟要达到什么条件美联储才会开始提起缩债时间呢?
实际上，美联储的会议声明多次谈及，在经济取得“实质性进一步进展”时便可开始调整政策。而所谓“实质进展”，其实美联储多位官员都有谈及，是当“通胀”和“劳动力市场”稳定增长时，便可考虑调整政策。
也就是说，以下两个条件能达到其一，就距离美联储缩债愈来愈近:
1. 通胀急涨的形势持续，甚至达到失控的地步
就6月美国消费者物价指数 (CPI通胀率) 已达到5.4%，个人消费支出物价指数 (PCE通胀率) 达到4%而言，美国的通胀已达到历史以来相对较高水平，也大幅超越了美联储2%的政策目标，但美联储似乎对目前通胀达到较高位置无动于衷。其主要原因是，美联储更相信目前的通胀不会持续上涨，短暂高企的通胀也会在之后明显回落，因此不会因目前的通胀短期上涨而调整政策。
其中一个证据指标就是5年期和10年期盈亏通胀预期仍然明显低于2年期盈亏通胀预期，显示市场预期长远通胀将从目前的高点回落。
图片来源：彭博
因此，要使美联储转变立场开始调整政策，预计需要市场对长远的通胀预期都持续向上。尤其当5年期和10年期通胀预期都超越短期指标时，有更实质的指标或证据显示美国的通胀将会长远高企，甚至到达失控地步，美联储才会认为更有需要收紧宽松以应对通胀。
2. 劳动力市场持续稳定增长
美联储官员多次提出劳动力市场需要呈现更稳定复苏的状态，才可开始考虑缩减购债规模。而实际上，最能显示美国就业市场的指标报告 – 非农就业报告在近月的表现确实不稳定。新增就业人数在4-5月连续两个月逊于预期后，6月终于实现新增就业人数85万好于预期。不过，失业率方面，4月和6月都呈现反弹形势并逊于预期，再加上进入6月后首次申领失业金人数有所反弹，这都显示出美国的就业市场复苏态势仍然不稳定。
因此，当非农就业报告出现稳定向好并持续符合市场预期时，我们相信就距离美联储开始缩减购债规模不远了。
目前美国经济数据展现不稳定性
不过，就目前的美国经济前景，美国就业市场是否有望显示稳定复苏态势?
近期的美国经济数据展现了与市场预期和美联储目标所违背的状况，第二季度美国经济GDP季度增长为6.5%，大幅低于市场预期的8.5%，前值修正为6.3%，反应4-6月的美国经济增长已开始不及市场预期般大幅增长。另外，ISM制造业PMI已经连续两个月出现下滑并逊于市场预期，达到59.5水平，是今年1月以来的新低。
虽然ISM非制造业PMI在7月也达到64.1，超越市场预期，但6月份的60.1也反应非制造业包括服务业的复苏和增长仍相对不稳，而美国零售销售月环比在4-5月也出现下跌，这都反应占比美国经济GDP增长达七成的零售服务业的复苏仍然不稳定。
再加上拜登上任时推出的刺激措施功效已开始慢慢消退，在缺乏新的憧憬和刺激措施下，美国经济的复苏能否持续、还是会进一步放缓面临极大的未知之数，就业市场或仍将呈现不稳定复苏的态势。
图片来源：彭博
技术上，美元指数在93水平高位再次回落，下方关键支持在91.50水平，只有守住该支持水平才有再次向上的可能。
