我们预计，2022年的政策环境将更加有利。今年中国经济的首要任务是稳增长。相对于海外市场，尤其是美国，中国国内政策环境仍有较大的宽松空间。

去年十二月降准后，我们看到今年一月初出现从成长股转向价值股的板块轮动。房地产、建筑、建材、甚至金融等行业因市场预期货币和财政政策将更为宽松而出现反弹。市场预计，当前的政策环境有助于提振中小企业就业，从而间接支持消费复苏。市场还预计基建方面将有更多财政刺激措施出台，预计2022年基建投资增长将回升。

在这种情况下，我们认为需要保持谨慎，因为过往政策刺激导致的中国周期性股票反弹，往往是短暂的。在近期的支持性政策的带动下，尽管房地产股近期出现上涨，但我们认为这是不可持续的，主要是考虑到，消费而非房地产领域，预计将成为中国未来五年的主要增长动力。

中国的消费复苏将取决于新冠疫情在短期内如何发展。从长远来看，2021年对房地产和教育行业实施的监管可能会对中国家庭未来的消费能力产生正面影响。大城市房地产价格的调整和教育费用的减少，可能有助于将家庭支出转向消费品和服务。

展望未来，我们预计投资者对A股市场的情绪将逐步改善。我们认为，2022年A股市场的资金流动性可能会保持充裕，市场需求从理财产品转向公募基金这一结构性转变将持续。

2022年，我们看好的行业包括电动汽车供应链、电子产品和医疗保健，因为它们的长期基本面依然强劲。

电动汽车供应链的投资正从整个行业转向严选个别公司。与我们在2021年看到的全行业的上涨不同，我们认为今年的机会将是结构性的。换句话说，选股是关键。我们看好那些进入壁垒高、以及能够利用汽车智能化以及自动驾驶等新技术的企业。我们预计，智能汽车和新技术应用将成为2022年的主要投资主题。一些电子公司也可以从这一主题中受益（考虑到自动驾驶和智能座舱等领域对显示器、云存储、摄像镜头和雷达的需求）。

我们对2022年电子行业的基本面前景看好，并预计手机供应链将趋于稳定。具体来说，我们认为可折叠智能手机将成为新的催化剂。此外，电子产品的其它增长动力还包括汽车相关的电子产品、虚拟现实（VR）/ 增强现实（AR）、智能可穿戴设备和物联网（IoT）等领域。

中国医疗保健是一个长期投资主题。中国的人口老龄化、收入水平上升和医疗保健创新是医疗保健行业的长期推动力。进入2022年，我们认为中国医疗保健行业的风险回报率将变得更有吸引力。在2021年估值回调后，医疗保健行业的市盈率已降至五年平均水平以下。此外，带量采购的价格控制也值得关注。尽管过去四年市场对带量采购的消息往往反应过度，但大多数仿制药和基本医疗器械现已纳入国家医保目录。制药商的盈利压力，尤其是那些专注于创新的制药商，其压力应会继续缓解。

金融领域方面，客户需求从银行理财产品转向公募基金的结构性转变可能会对银行手续费收入的增长造成负面影响。我们认为，近期中期借贷便利（MLF）政策利率下调预示着未来可能进一步下调贷款利率，这可能对银行的净息差（NIM）构成压力。另一方面，从注册制IPO的改革来看，券商可能会受益。我们预计2022年将通过更多的注册制IPO为中小企业提供更多直接融资。我们也预期，券商可以从中国财富管理业务的蓬勃发展中受益。在扩张性货币环境下，充裕的市场流动性对券商来说是有利的，因为其交易量在2022年可能会保持在高位。