周二（2月15日），美股市场打破连跌三日的局面，三大股指全线上涨，以科技股为主的纳斯达克综合指数涨幅最大，达到了2.5% ，标普500指数收涨1.6%，道琼斯工业平均指数收涨1.2%。
2月15日俄罗斯宣布将从乌克兰边境撤出部分军队，缓解了市场对地缘政治紧张局势的担忧。俄罗斯国防部称，已将部分军队撤回基地。此前一天，俄罗斯政府暗示愿意通过外交途径解决冲突。
包括英国首相约翰逊和美国总统拜登在内的一些官员对俄罗斯软化立场仍持怀疑态度，拜登警告说：“俄罗斯仍然很有可能入侵乌克兰”。不过从市场昨天的反应来看，投资者依然恢复了一些乐观情绪。
昨天的A股创业板也迎来大反弹，涨幅超过3%，创下了今年以来最大涨幅。有分析认为，今年以来创业板指数和上证综指走势分化，成长股和价值股出现拉锯战行情是原因之一。在成长股大跌之后，近期开始出现资金流回成长股的迹象，市场情绪正在逐渐恢复。
对于A股来说，除了自身因素外，宏观方面目前最大的影响因素是俄乌冲突和美联储加息前景。《巴伦周刊》认为，虽然美联储加息力度仍然是未知数，俄罗斯的下一步行动也还不明朗，但在科技股估值下降之际，对于长期投资者而言，现在是开始买入的好时机。
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市场情绪或已触底
《巴伦周刊》指出，地缘政治危机和美联储加息前景是近期美股低迷的主要原因，科技股受到的重创尤为显著，目前机构投资者对科技股的持仓已降至十多年来最低水平。
美国银行(Bank of America)本月对基金经理进行的调查显示，在共同基金和对冲基金中，科技股减持比例比增持比例高出10个百分点。基金经理对科技股的配置水平为2006年8月以来最低。
目前投资者情绪可能已经触底。美国个人投资者协会的调查显示，现在只有大约21%的投资者看涨股市，是整个疫情期间看涨比例最低的一次，当看涨情绪如此低迷时，接下来投资者信心往往会上升。由于投资者现在对经济和上市公司盈利的预期都已有所下降，因此只要有一丁点好于预期的消息股市就会上涨。
Truist联席首席投资官兼首席市场策略师基思·勒纳(Keith Lerner)说：“投资者的预期下降说明股市获得乐观消息提振的门槛已经降低。“
加拿大皇家银行(RBC)也指出，从历史数据来看，当市场情绪触底时，标普500指数在接下来的12个月期间通常会出现20%或更高的回报。
《巴伦周刊》认为，对于长期投资者而言，现在是开始买入的一个好时机。
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科技股估值下降带来买入机会
纳指市盈率现在已从去年11月19日的32.7倍降到了27.4倍，《巴伦周刊》认为，估值下降会吸引投资者重新把资金投向科技股。在基金经理的投资组合里，目前只有较少一部分资金投向科技股，他们在减持科技股的同时增持了现金。
美国银行的调查显示，现金持有量目前平均占投资组合的5.3%，高于1月份的5%。基金经理现在拥有更大空间来承担买入科技股的风险。美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特尼特(Michael Hartnett)说：“投资者现在应该做多美国科技股”，他把这种操作称为“逆向交易”。
《巴伦周刊》指出，在目前经济周期所处的阶段，做多科技股不无道理，因为美联储加息的目的之一是为了通过降低经济中的需求来减缓通胀上升，而科技板块中的许多公司并不特别依赖强劲的经济需求来实现利润增长，因此趁估值下降买入是合理操作。
此外，需求和通胀放缓后，债券收益率的上升空间将变小，进而给科技股估值带来支撑。Evercore的数据显示，自1994年以来，在美联储首次加息后的六个月里，标普500指数中的科技股平均跑赢标普500指数8个百分点，在首次加息后的12个月里，科技股平均跑赢该指数13个百分点。
《巴伦周刊》同时指出，不可否认的是，债券收益率仍可能从目前水平略有上升，所以科技股再遭抛售也将是意料中的，但投资者对科技股的兴趣很快会再次升温。
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10只跌成“价值股”的科技股
今年科技股下跌后，有一些科技股被归入了价值股阵营。
MarketWatch根据两个条件和FactSet的数据在之前回落了11%的标普500信息技术板块76家公司中寻找价值股，寻找范围还包括了被标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)归类在其他板块里的科技导向型公司，包括几家视频游戏开发商、谷歌母公司Alphabet (GOOGL)、Facebook母公司Meta Platform (FB)和亚马逊(AMZN)，总共有83家公司。
这83家公司都满足两个条件：1、远期市盈率低于标普500信息技术板块的平均市盈率。2、远期自由现金流收益率高于标普500信息技术板块的平均自由现金流收益率。83家公司的平均远期市盈率为28.1倍，平均远期自由现金流收益率为4.54%。
MarketWatch接下来从中选出了以下10家“买入”评级比率至少为75%的公司。10家公司的各项指标请见以下两张图表。
文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群
编辑 | 彭韧
