华尔街策略师：不能用西方框架来衡量中国经济复苏
文 | 列什玛·卡帕迪亚(Reshma Kapadia)
编辑 | 郭力群
2023-07-20 11:36:26
“中国经济从疫情创伤中恢复需要时间，我们必须要有耐心。”
第二季度中国经济增速低于预期引发投资者对复苏乏力的担忧，中国股票的走势似乎也是步履艰难，过去一年，中国股票ETF iShares MSCI China (MCHI)下跌近8%，标普500指数同期则上涨了19%。 但一些策略师认为，中国经济仍有充足的增长空间，他们不认同全球第二大经济体陷入困境的观点。 策略师们指出，在衡量中国经济从三年疫情中复苏的情况时，使用西方的框架来做对比有失公允，会导致一些错误的结论。他们认为，未来几个月中国经济仍有可能迎来更强劲的反弹。 最近到访过中国的马修斯亚洲(Matthews Asia)首席投资策略师安迪·罗斯曼(Andy Rothman)告诉《巴伦周刊》：“美国从疫情回归‘正常’已经有很长一段时间了，而去年12月中国才刚刚经历了一波感染高峰。” 罗斯曼说：“我在中国认识的每个人都感染了新冠病毒，不少朋友的长辈因为感染而去世，这对他们来说是一个从未有过的经历，中国正在从创伤中恢复，这需要时间，我们必须要有耐心。” 虽然经济增长平平，但罗斯曼看到了多个积极迹象。他指出，以餐馆和酒吧为例，5月份销售额比疫情前高出12%，此外，人们的收入也有所提高，平均工作时长接近高点。TS Lombard首席中国经济学家罗里·格林(Rory Green)在发给《巴伦周刊》的电子邮件中指出，在中美两国竞争加剧之际，中国正在走一条自力更生、自主创新的道路，硬件公司和基础设施领域的部分公司正在受益于此。不过，这些优势领域也是中国未来可能不会出台大规模经济刺激措施的原因。格林说，到目前为止，中国还没有改变其审慎的宽松立场。格林预计接下来会有更多的刺激措施出台，但规模可能会“相对较小，特别是货币政策和房地产领域”。 格林指出，刺激措施可能不会以直接向消费者发放支票或代金券的形式推出，一些经济学家认为，这是重振遭受重创的企业和提振消费者信心所必需的。但格林认为，如果经济形势恶化——例如失业率急剧上升，房地产价格加速下跌，或者债务风险从房地产向其他行业扩散——可能会促使中国推出规模更大的刺激措施。 虽然经济增长平平、中美关系持续紧张，但一些投资者看到了投资中国股票的短期机会。 瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)美洲首席投资官索利塔·马塞利(Solita Marcelli)在发给客户的报告中指出，投资者可以考虑受益于更多刺激措施和政策扶持的公司。马塞利称，为了降低市场波动带来的影响，投资者可以采用“杠铃策略”，在投资保险、公用事业和银行等高收益的防御性股票的同时，也投资质量较高的国有企业。 资产管理公司Ninety One亚太特许经营策略分析师曼迪·张(Mendy Zhang)在能够推动中国变得更加自给自足的公司中看到了机会。在最近的一次中国之行之后，张在发给客户的报告中写道，在国产Office有望替代微软Office之际，软件公司金山办公(688111.SH)的增长之路还很长。她还认为，有望替代Autodesk的软件公司广联达(002410.SZ)也拥有类似的增长空间。 TS Lombard的格林接下来关注的事件是本月晚些时候召开的中央政治局会议，从中寻找下半年刺激计划的线索。投资者还可以关注每月的制造业采购经理指数和内地股市零售投资者占交易量的份额。格林称，这两项指标的上升都将预示市场信心改善，带动支出、贷款和投资的增加，进而推动经济增长。文 | 列什玛·卡帕迪亚(Reshma Kapadia)《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年7月18日报道“China’s Economic Recovery Is Sputtering. Why It Might Not Be as Bad as It Looks.”。
