长期以来,标普500指数一直是投资者心目中“股市”的代名词。但随着七大科技巨头在指数中占的权重越来越大,越来越多的投资者开始谈论并投入资金到标普500指数的另一种版本——标普500等权重指数。
如果近期的市场趋势持续下去,这可能是一个明智之举。
标普500等权重指数与传统的标普500指数非常相似。但它不是根据公司的市值分配权重(科技七巨头占指数权重的30%),而是平等地计算每只股票的权重。每只股票只占该指数的0.2%,而科技七巨头合计占比不到2%。
由于大型科技股的走势在很长时间里决定着标普500指数(S&P 500)的涨跌,因此,标普500等权重指数已成为衡量其他市场表现越来越有用的指标。近几个月来,该指数以及跟踪该指数的景顺标普500等权重ETF(RSP)已成为华尔街普遍引用的指标。
雅努斯•亨德森(Janus Henderson)最近的一份研究报告就是一个例子。这位投资经理表示:“虽然市值加权的标普500指数的预期市盈率为21倍,但该指数的等权重版本的预期市盈率更合理,为16倍。这种差异反映出大型科技股在基准指数中的权重很大。”
Bespoke投资集团在最近的一条推文中也发表了类似观点:“对标普等权重有什么看法?肯定已经经历了一个漫长的盘整阶段,它最终能再创辉煌吗?”
Factiva的数据显示,总体而言,去年标普500等权重指数在分析师报告和新闻报道中被提及的次数超过6,000次,高于前一年的约3,000次。谷歌搜索趋势显示,标普500等权重指数网络搜索量增长了约四倍。
由于受到更多关注,投资者纷纷流向景顺标普500等权重ETF。FactSet的数据显示,过去12个月,该基金净流入近110亿美元,规模已膨胀至540亿美元以上。相比之下,投资者向追踪标普500指数的SPDR投入了约170亿美元。按资产计算,它是最大的ETF,拥有5500亿美元。
景顺ETF专家主管约翰•弗兰克(John Frank)在一封电子邮件中表示:“标普500等权重指数ETF一直是我们讨论得最多的,频率从未如此之高。”
所有这些关注都是值得的吗?在很大程度上与2024年的科技股大涨隔绝,同等权重的标普500指数今年迄今为止的回报率仅为7.6%,而传统标普500指数的回报率超过18%。
但对于除七巨头外的标普500指数的另外493只股票来说,下半年的前景可能会表现更佳。投资者最近开始质疑,在人工智能领域的巨额投资是否会带来回报,这可能意味着科技七巨头的部分高估值过于乐观。
与此同时,美联储在今年下半年开始降息的可能性大幅增加。这往往有助于等权重指数所强调的那些较小的股票。由于现金较少,债券市场的准入渠道受到更多限制,标普500中较小的股票往往会从较低的利率中获益更多。
FactSet的数据显示,尽管标普等权重指数算不上一个小盘股指数,但其投资组合中只有约三分之一投资于市场上180只最大的大盘股,相比之下,标普加权指数的这一比例超过80%。
等权重指数强调的行业,如公用事业和房地产,也可能会提振该指数。这些行业合计占等权重基准指数的13%左右,而标普500指数的这一比例约为5%。
房地产是2024年以来标普500指数中表现最差的板块,但如果利率下降有助于恢复陷入僵局的房地产市场正常化,地产股因此可能会得到提振。如果利率下降,房地产(股息率3.4%)和公用事业(股息率3.1%)都将比债券更受益于较低的利率。