许多投资顾问都很关注中国，毕竟中国是全球第二大经济体，也是美国商品的重要市场，因此关系到许多美国公司股票的表现。 但是，迈克尔·由上(Michael Yoshikami)对中国的研究比大多数人都要深入得多。

由上是总部位于旧金山湾区的资产管理公司Destination Wealth Management的创始人兼首席执行官，他每年都会乘坐12小时的飞机前往中国，最频繁时一年会去中国五次。由上这样做是为了尽可能多地了解当地的实际情况，以便做出更明智的投资决策。由上近期接受了《巴伦》的访谈，他谈到中国福州市的一个苹果(Apple, AAPL)门店为什么没什么顾客、他为什么认为中美最终能够达成贸易协议、以及目前有哪些买入机会等话题。

问：为什么要亲自到中国旅行？

答: 我去那里主要是为了了解商业环境的真实情况，看看那里的政治是什么样的。中国是全球经济的重要组成部分，我认为了解正在发生的事情很重要。

我相信没有什么能够代替亲临现场去发现真实的故事，在涉及中国及其当前的经济命运时，亲身体验是非常有必要的。

问：你的行程一般是什么样的？

答：通常我会去一个大城市，不管是上海还是北京，然后我会去一个像福州或厦门这样的规模较小的城市，这样我就可以了解大城市和二线城市正在发生什么。我会和那里的商业领袖交谈，经常谈论房地产市场发生的事情，这一市场是中国经济的驱动力。

问：那么你就是带着一个翻译到处旅行？

答：不，不带翻译，我接触到的大多数中国人都会说英语，我会说一点中文，但是说得不好。

问：为什么对中国特别感兴趣？

答：因为我认为中国将成为全球经济增长的主要推动力。中国是一个快速增长的经济体，在那里发生的事情对全球经济的影响比除美国以外的任何其他经济体都要大。

因此，当你投资跨国公司时，了解中国正在发生的事情会给这些公司造成怎样的影响很重要。举例来说，最新款iPhone发布的那天我正好在中国的福州市，这是一个二线城市，离香港大约一小时车程。有意思的是，我在当地一家高档购物中心的苹果专卖店里看到几乎没有人排队买iPhone。除了没人排队这一点，当我和店里的员工交谈时，他们告诉我，我能在那里买到任何配置的手机，不用担心没货的问题。

要是放在过去，情况可能不会是这样，过去iPhone总是受到中国消费者的热捧。因此，这确实让我们了解到，中国消费者现在对苹果产品的消费情况是个什么样子。在那家苹果专卖店的正对面，是一家华为手机专卖店，售价要低50%。所以在iPhone发布的那天，我在中国二线城市的苹果专卖店和员工进行的交谈可不是你在美国能了解到的东西。

问：总的来说，你认为这场贸易争端对中国经济有何影响？

答：中国正在重塑经济增长格局，希望能够更加平衡地发展。如果在重塑经济的过程中遇到这类颠簸，那么挑战就会随之而来。这就是为什么我认为中美最终会达成协议的原因，但它必须是一个不会让任何一方看起来是失败者的协议。

问：最近贸易谈判破裂时，你感到意外吗？

答：一点都不意外。谈判中总会发生这样的事情。我认为双方已经取得了很大进展，看起来中国认为谈判可能进行得有点过快、议题有点过深，因此他们退了一步，我非常确信现在双方可能正在进行幕后讨论，我想这也是谈判过程的一部分。

问：你认为美国股市短期内会继续下跌多少？

答：如果短期内股市继续下跌，人们不会感到意外。但大家都认为，一旦和中国达成协议，这种情况可能不会继续下去。人们仍然相信会有一个解决办法。

问：如果中国限制向美国出口稀土，这会损害美国的技术、国防和制造业。这对这些领域来说难道不是一个负面影响吗？

答：进口遭到推迟这种可能性会给美国经济造成负面影响，不管是稀土金属还是任何其他商品。不确定性总是一个消极因素。

问：最新的事态发展对美国投资者意味着什么？

答：不管我本人认为是否会达成协议，我认为投资者必须注意自己对中国的风险敞口有多大。

贸易谈判将继续给市场造成巨大波动。当看到这些关于贸易谈判出现灾难性后果、市场对此作出反应的头条新闻时，我认为这是一个买入那些价格已经下跌和受到不公平对待的资产的机会。

问：哪类美国公司的股票会从这场贸易争端中获益？

答：消费必需品类股、支付股息的比较保守的公司、不太会受到国际因素影响的公司的股票、以及高现金流公司的股票。因此按这些特点来看，巴菲特(Warren Buffett)投资的那些公司可能就会成为受益者。

拿消费必需品类股来说，这类股已经有所回升，这是受不确定性推动的，此外还因为利率引发的担忧已经减轻。这就是为什么我认为贸易争端实际上对这类公司构成利好。

问：美国投资者可以考虑逢低买入美国哪些行业或类别公司的股票？

答：可以考虑买入科技股，因为这些公司的收益往往很强劲，如果贸易争端得到化解，这些公司可能会受益。重要的是，这也应该提醒投资者，消费必需品类股确实能为投资组合策略带来一些益处。

问：什么样的跨国公司会因为中国经济增长放缓而受到影响，以至于你会远离它们？

答：我认为必须警惕那些容易受到出口影响的公司和非必需消费品类股，即奢侈品制造商这样的公司。这么说吧，我更关心卖汉堡包或咖啡的公司，而不是卖货物或高端手机的公司。

此外，我认为这将（继续）影响固定收益投资，因为投资者纷纷转向安全资产。这就是为什么10年期美国国债收益率降到了2.26% 。 因此，如果你持有固定收益投资，那么在某种程度上反而会受益于这种不确定性。

重要的是要合理配置，同时投资者还应意识到市场会出现波动，但这样的波动提供了一些买入机会，一些资产实际上会因为波动而受益。

问：你怎样看待中国经济的长期前景？

答：长远来看，我认为中国的前景是非常乐观的。我的意思是说，如果经济发展平衡，增长率能够达到6%，那这就是一个相当不错的表现。中国的劳动力成本低，人口不断增长，那里的人们工作非常努力。短期内的转型确实会令投资者感到担忧，但必须从长远角度来看待。

问：对那些希望长期投资中国的人，你有推荐的投资项目吗？

答：投资者必须确保自己对那些关注中国长期发展的资产有足够的了解，对于投资者来说，在投资组合中增加对中国的敞口可能是正确的决定，也可能不是。和买入个股相比，iShares MSCI China ETF这样的交易所交易基金(ETF)既能提供投资中国的机会，也能让投资组合更加多样化。

问：中国的长期经济增长最终是否会惠及美国和全球经济？

答：对，我想是这样的。中国中产阶级的壮大会为更多的跨国公司创造巨大的机会。这就是自由贸易的主要论点：如果其他经济体增长，美国也会受益。

中国经济的强大会令美国受益是因为美国可以向中国出售大量商品。前几天我和一个中国人聊天，他对李维斯牛仔裤在美国居然卖得那么便宜感到震惊。

人们没有意识到的是，在美国被视为中端的品牌在中国其实被看作是奢侈品牌。这对美国公司来说确实是个好消息。

问：谢谢你，迈克尔。

 

翻译 | 小彩

版权声明：《巴伦》2019年5月30日报道“Michael Yoshikami: How to Invest for the Trade War

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