【风险逼近，美股下跌可能才刚刚开始】美股市场近日的下跌可能意味着一轮回调即将到来。中国恒大的债务危机引发所有市场人士的关注，但美股市场真正的问题可能是上市公司盈利和估值方面的风险。 周一（9月20日），标普500指数下跌1.7%，从历史高点回落了3.9%。投行Stifel首席股票策略师巴里·班尼斯特(Barry Bannister)认为，这可能是该指数下跌的开端，他预计2021年标普500指数将下跌15%。班尼斯特说：“在进入第四季度之际，多重风险可能会共同发生作用，因此我们在整个9月份一直保持谨慎，对10月该指数走势的看法也较为谨慎。” 目前恒大的债务危机占据了各大新闻头条，但美股市场目前面临的更大的一个问题是上市公司的利润。预计标普500指数成份公司2022年的每股收益为217.95美元，较2021年增长9.4%，但仍存在大量下行风险。

【A股在中秋小长假躲过了什么？】本周一（9月20日），就在A股因中秋假日休市之际，对恒大债务违约的恐慌引发了一场全球性风险资产抛售。 9月20日，在港股各板块中，地产板块遭遇重挫，港股恒大概念股集体走弱。中国恒大盘中大跌超18%，收跌10.24%，总市值跌破300亿港元。恒大物业(06666.HK)跌11.3%、恒大汽车(00708.HK)、恒腾网络(00136.HK)盘中跌幅均超10%。 对恒大债务问题的担忧波及全球市场，亚洲股市、美国股市、比特币和铁矿石等大宗商品市场都遭遇了“黑色星期一”。港股方面，恒生指数收盘跌3.3%，富时中国A50股指期货大幅下跌；美股标普500指数、道指和纳指分别下跌1.7%、1.8%和2.1%。这是自 5 月以来标普和纳指的最大单日跌幅，也是自7月以来道指的最大单日跌幅。 不过，在9月21日，市场普遍回温，港股收盘恒生指数反弹收涨0.69%，美股收盘接近持平，道琼斯工业指数和标普500指数在收盘前回吐了盘中涨幅，小幅收跌，仅纳斯达克指数小幅收高。

【这只可再生能源天然气股炙手可热，5个月股价翻番】一个炙手可热的新SPAC正在将垃圾变成现金，投资者一直在争相买入其股票。 Archaea Energy(LFG)通过与一家特殊目的收购公司(SPAC)合并上市，于周四(9月16日)开始交易。从4月宣布与SPAC达成交易至周四上市之间，该公司股价上涨了近一倍。上市首日Archaea Energy股价上涨了9.2% ，次日周五下跌了8%。 Archaea目前价值22亿美元，已经实现了正的现金流，预计到2025年，其息税折旧摊销前利润(Ebitda)将增长10倍。

【这位基金经理喜欢被“误解”的公司，他看好这些股票】当2002年底，克里斯·雷茨勒(Chris Retzler)离开家乡，去帮助生病的父亲管理家族的整形外科设备制造公司时，当时的他还在纽约美林银行(Merrill Lynch)担任投资银行家。“这段经历让我对经营一家企业的难度有了新的认识”，雷茨勒表示，“为员工签发工资与从大型投资银行赚取薪水是完全不同的体验”。 在他的家族出售了传承四代的企业后，雷茨勒决定进入一个他可以“在商业决策中拥有所有权，但不必每天都运营”的领域。2005年，这位前富尔布赖特（Fulbright）学者联系上了另一位巴克内尔大学校友、 Needham Investment Management 首席执行官乔治·尼汉姆（George Needham），并成为尼汉姆资产管理公司分析师。该公司目前管理着7.62亿美元的资产。

【头部房企2万亿债务危机如何化解？投资者怎么办？】9月17日，中国恒大（3333.HK）收盘跌3.4%，收报2.54港元。今年以来，深陷流动性危机的恒大的股价已经下跌82％。 恒大9月14日在香港交易所发布公告称，该公司为改善流动性问题采取的出售资产、引入新投资者等措施目前尚未取得预期成果，无法保证继续履行有关融资及其他合同下的财务义务，并已聘请财务顾问寻求解决方案。 9月15日，中诚信国际再次下调了对恒大地产主体及其债项的评级。恒大随后发布公告称其债券交易在次日停牌一日。有分析认为，降级可能会阻断恒大再发债融资的道路。 今年6月，恒大在官网声明中称，“我司生产经营一切正常，成立25年来从未出现借款利息晚付、本金逾期归还的情况”，但也承认“个别项目公司存在极少量商票未及时兑付的情况”。但这一声明并未平息市场传闻。 恒大8月发布的财报显示，截至今年6月末，中国恒大包括应付账款在内的总负债，达到1.97万亿元。市场担心恒大债务问题将令相关供应链企业和金融机构受到波及。 目前，华尔街倾向于认为，尚不会引发系统性危机，但短期内可能会降低中国资产对投资者的吸引力。

【投资者追求的TINA公司，对于社会是一种病态】对于这些年的资本市场，很多人都有一种“越来越看不懂”的感受，比如低估值价值投资的式微、均值回归趋势的失效等，但很少有人能够给出一个清晰的解释。丁昶在《文明、资本与投资》中直截了当的指出：市场病了，而且病了好多年了。 丁昶认为，很多让人难以理解的资本市场怪现象，都跟两个名字相关，一是代表美国极度宽松货币政策的美联储主席，二是类似于五大科技公司这样无可替代的TINA（There Is No Alternative）公司，前者推动股市水位上涨，后者则决定了水流难以四处外溢。

【这位经济学家说大多数退休计划都是错误的】经济学家劳伦斯·科特李科夫（ Laurence Kotlikoff）认为，大多数理财规划师的做法都是错误的。这位波士顿大学(Boston University)经济学教授表示，与其帮助客户为退休收入目标积累财富，不如把重点放在平滑和保护个人一生中的支出，然后为实现这一目标而储蓄。 科特李科夫建议大多数退休人员在申请社会保障金之前尽可能长时间地等待，从而获得尽可能多的福利——即使这意味着他们要消耗自己的储蓄。他还说，退休人员应该考虑用退休金账户来偿还他们的抵押贷款，因为这能确保他们的钱获得安全回报。 28年前，科特李科夫成立了一家公司，将他的想法付诸行动。他同时向专业理财师和家庭销售软件，这些软件运用经济学家的观点来决定储蓄和消费。他还单独销售关于如何最大化社会保障福利的软件。 这位70岁的老人喜欢引发争议。他曾在2012年和2016年以非正式候选人身份竞选总统。他说，他的动机是宣传美国面临的公共政策问题的经济解决方案。

【利润超预期，这家全球护肤巨头有望涨两位数】妮维雅母公司拜尔斯道夫(Beiersdorf )近日公布了2021年上半年财报，当期集团销售额38.74亿欧元，高于上年同期的34.49亿欧元。其中化妆品业务销售额31.01亿欧元，德莎(Tesa)业务销售额7.73亿欧元。集团营业利润5.95亿欧元，高于上年同期的4.72亿欧元。《巴伦周刊》近日撰文认为，在拜尔斯道夫力争扭亏之前不利的运营局面之际，公司股价有望实现两位数涨幅。

【未来10年小盘股将跑赢大盘股】美银证券(BofA Securities)美国中小盘股票策略负责人吉尔·凯利·霍尔(Jill Carey Hall)、美国股票与定量策略负责人萨维塔·萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)得出的数据显示，美国股市上市值最大的200只股票按未来12个月预期利润计算的平均市盈率高达22倍，比过去35年的平均值高出42%。 相比之下，中盘股平均市盈率比其长期平均值高出30%，小盘股平均市盈率仅比长期平均值高出9%。 这种现象说明，未来小型公司股票的回报率将高于大型公司。长期投资者可以考虑增加小盘股在投资组合中股票部分的权重。 交易所交易基金iShares Russell 2000 (IWM)是获得小盘股指数罗素2000的敞口的一种简单方法。

【豪威科技CFO专访：比肩索尼、三星，OV如何站上CIS芯片第一梯队】豪威科技的名字在中国可能并不为大众投资者所熟知，但是在CMOS图像传感器这个细分赛道，它与日本索尼、韩国三星并列第一梯队，约占全球图像传感器市场份额的12%。 由几位华人留学生创立的豪威科技（OmniVision, 简称OV）1995年成立于美国硅谷，2000年在纳斯达克上市，并在2007年成为最早的苹果产业链企业。2016年，豪威科技由北京清芯华创、中信资本和金石投资组成的中资财团私有化收购。2018-2019年，以半导体分销业务起家的韦尔股份(603501.SH)通过直接和间接收购完成豪威科技100%股权收购，成为其控股公司。 这一震动业界的收购案当时被称为“蛇吞象”式的交易，并在此后推动已上市后一年多、但股价一直横盘的韦尔股份从2019年初开始一路大涨，成为一只“十倍股”。按照市值排名，韦尔股份目前是仅次于中芯国际的第二大半导体公司。